结构调整

海通证券研报指出，①24Q1白马股持仓变化不大，主因年初基本面和资金面仍处在修复中。②白马内部持仓结构调整受基本面和预期影响，出海相关行业加仓，医药/电子减仓。除此之外，还可以关注硬科技制造及医药。24年政府工作报告强调要发展新质生产力，为未来产业发展指明方向。具体可关注两个方面：一是硬科技制造。(2024-04-28 09:08:00)

去年四季度以来，由于市场震荡下行，多位知名基金经理在市场低点逆市布局，发行新基金，多只次新基金年内已获得了超10%的收益率。这批次新基金买了什么？鲍无可认为，虽然当前经济面临的压力不容忽视，但这种压力在很大程度上来自于经济结构调整过程中不可避免的阵痛，我国经济的整体韧性仍然不容小觑。同时，当前经济结构调整也在为未来的可持续发展打下坚实的基础。(2024-04-25 02:43:00)

近期，景顺长城基金刘彦春、大成基金徐彦、富国基金朱少醒等多位知名基金经理旗下公募产品披露2024年一季报。从一季度调仓情况来看，刘彦春针对经营风险变化对个股进行了部分调整，仍然偏好那些具有好的商业模式、在市场化竞争中取得优势的企业；朱少醒则致力于在优质股票里寻找价值；景顺长城基金鲍无可的持股结构未发生显著变动，能源相关的资源板块在投资组合中占据较大比重。“而我，在投资路上还是小学生，默默地拿出错题小本本，记录下这个季度发生的事情。投资是一场长跑，即便看过跑步大师在障碍物上跨越无数次，到了自己这还是会磕磕绊绊。(2024-04-23 00:09:00)

4月2日，“多位知名基金经理大幅赎回旗下产品”传闻引发热议。以知名基金经理刘彦春为例，传闻称其在2023年下半年大幅赎回旗下代表产品——景顺长城新兴成长混合，持有份额从超100万份减少为10万份-50万份，被认为是对后市不乐观的表现据悉，关于基金经理持有旗下基金情况，《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》中提出明确要求，高级管理人员、主要业务部门负责人应当将不少于当年绩效薪酬的20%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于50%，公司无权益类基金等情形除外；基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，并应当优先购买本人管理的公募基金，其管理的基金处于封闭期等原因无法购买的除外。基金经理同时为高级管理人员、主要业务部门负责人的，应当同时符合前述要求。(2024-04-02 15:47:00)

公募基金2023年年报日前披露完毕。从资产配置来看，2023年基金产品所持有股票资产比例有所下降，而债券和现金类资产比例则有所上升。中泰星元价值优选基金经理姜诚则称，周期性的经济波动通常不影响个股的长期价值，但宏观层面的长期结构性变化，是影响企业长期经营的重要外部变量。首先，经济总量层面的高速增长或许会向中高速增长演变；其次，产业结构升级将继续；第三，决定长期回报率的是资产的长期质量和今天的买入价格，不是机械的收入或利润增长率，也不是市值增长空间；第四，世界上并没有那么多“黑天鹅”，如何在不同的时代背景下适时调整关注点，是对投资者研究能力的持续挑战。(2024-04-02 00:25:00)

今年的《政府工作报告》提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右。截至一季度末，开年以来多项经济数据已公布。温彬预计，货币政策方面，下一阶段将着力在“精准有效”方面发力。一方面，进一步提升货币政策对促进经济结构调整、转型升级、新旧动能转换的效能，发挥好结构性货币政策工具激励带动作用；另一方面，约束对产能过剩行业的融资供给，更有针对性地满足合理消费融资需求(2024-04-01 00:46:00)

伴随A股市场的持续向好，基金经理对后市的看法渐趋乐观。在近期公布的年报中，泓德基金一众基金经理对后市及投资机会做了具体解读。权益资产估值的修复对转债有相当的带动作用。泓德基金基金经理赵端端表示，经过调整，部分转债的价格开始贴近纯债底，未来有望跟随权益市场呈现一些结构性机会。(2024-04-01 02:37:00)

3月29日，易方达基金发布旗下产品2023年年报，张坤管理的易方达蓝筹精选2023年股票仓位基本稳定，并调整了消费、医药、金融等行业的结构；个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。具体来看，该基金第11-20位的隐形重仓股分别是山西汾酒、药明康德、百胜中国、李宁、巨子生物、新秀丽、泰格医药、L'OCCITANE、同仁堂国药、华润万象生活。“我们认为在粗放增长年代时常出现的‘大力出奇迹’和‘乌鸡变凤凰’将更难复制，企业的经营需要更加精细化，我们也需要用更加严格和细致的标准去评估投资标的。”张坤说。(2024-03-29 09:41:00)

目前，基金年报正在密集披露。近日，又有华安基金、睿远基金、天治基金、永赢基金、中泰证券(上海)资产管理有限公司、广发证券资产管理(广东)有限公司等，多家基金管理人旗下的公募产品公布了2023年年报。展望未来，姜诚在年报中表示，周期性的经济波动通常不影响个股的长期价值，但宏观层面的长期结构性变化，是影响企业长期经营的重要外部变量，因此形成以下判断。首先，经济总量层面的高速增长或许会向中高速增长演变，降速是所有经济体健康发展之后的必然结果；其次，产业结构升级将继续，我国有望凭借制造业的全球竞争力，并能不断升级跨越中等收入陷阱；第三，决定长期回报率的是资产的长期质量和今天的买入价格，不是机械的收入或利润增长率，也不是市值增长空间；第四，世界上并没有那么多“黑天鹅”，如何在不同的时代背景下适时调整关注点，是对投资者研究能力的持续挑战。(2024-03-27 19:23:00)

今年以来，多只年内成立的次新基金，在市场遭遇调整时逆势建仓，很快就获得一二十个点的收益。展望后市，机构普遍持较为乐观的态度，认为仍有较多结构性机会可以把握。(2024-03-21 04:42:00)

在近期市场持续调整中，股票型ETF被资金踊跃买入。Wind数据显示，截至12月15日，股票型ETF整体份额本月以来增长超过250亿份。港股方面，博时基金表示，上市公司业绩预期逐步改善，中期来看，海外资金流动整体偏向缓和，有利于港股表现；短期来看，港股后续走势更依赖于国内经济修复。广发基金认为，往后看，美联储政策预期或存在反复，因此港股市场可能偏震荡，结构上主要关注公司业绩端兑现度较高、估值端对海外流动性敏感的行业。(2023-12-19 05:01:00)

近日召开的中央经济工作会议全面总结了2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作，为中国高质量发展掌舵领航。第三是“要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革”，财税改革涉及到国民收入的二次分配，这对于调整居民收入结构、提高中低收入者的收入水平肯定是有利的，故这对于解决有效需求不足和预期偏弱问题也是有帮助的。金融体制改革则有利于朝着金融强国的目标去发展。(2023-12-14 09:55:00)

在市场估值明显调整之际，多位私募大佬发表了对市场的看法。林园投资董事长林园近期在多个公开场合表示，坚定看好当前市场处于底部区域的投资机会。国泰君安表示，尽管大盘近期还处于调整阶段，但是权重指数的底部结构已经逐步完善，考虑到当前国内政策呵护明显、外围环境相对友善、人民币相对于美元已经形成中线升值趋势，中线底部完全形成之前的可观调整，恰是参与“阳春行情”的较好上车机会。(2023-12-12 00:12:00)

距离2023年行情“收官”仅剩最后15个交易日，“冠军基”排位赛战况却仍然胶着。澎湃新闻记者据Wind数据统计，上周内主动权益基金“冠军”曾三次易主。对于自己的持仓，基金经理周思越在三季报中解释道，“本产品贯彻防守的思路，并未对二季度末以白酒为主的持仓结构做出调整。(2023-12-11 21:39:00)

12月8日，野村证券中国首席经济学家、董事总经理陆挺在2023滴水湖新兴金融年度大会“科技创新、智慧金融与协同发展”分论坛上接受上海证券报记者采访时表示，尽管宏观经济未来两到三个季度面临一定的下行压力，但挑战中也存在机会“但是在这么多的挑战之中，我们也要看到机会，2024年是在众多挑战中看到希望的一年。”陆挺表示，“希望”具体体现在以下几个方面：第一，房地产市场明年或迎来出清机会，随着关键问题的解决，房地产市场有望触底反弹；第二，基础设施建设方面，结合今年底增发的国债，再加上明年更加积极的财政政策，基础设施投资的回报将上升；第三，新兴产业的投资方面，中国企业在不断创新，调整产品的布局和供给结构，这也有助于国内经济取得一个新的平衡。(2023-12-11 07:48:00)

当前正处于非典型周期切换中。从三维宏观时钟看，2022年6月至2023年6月，处于流动性上、信用上、盈利下的环境中，由此我们看到市场震荡偏强以及结构性特征明显的科技行情，按往常周期轮动看我们将进入流动性上、信用上、盈利上的环境中，但从6月后的数据与市场特征看，地产扰动下我们处于非典型周期切换中，需跳出传统周期思维分析行业配置：科技、制造和医药是主线，四维度布局：科创导向：从2023年产业结构调整和新型工业化建设要求可以发现政策对先进制造领域创新的重视有所加强，关注智能汽车、人工智能、医药、数字经济等(2023-12-07 08:13:00)

12月6日，由东北证券研究咨询分公司举办的“研而有信——东北证券2024年度成都投资策略会”在成都开幕，邀请了近400家上市公司与投资机构现场交流，共话2024年投资机会。东北证券研究咨询分公司总经理李冠英、东北证券首席经济学家付鹏、东北证券金工首席分析师王琦、东北证券策略分析师杨正旺等就宏观经济前景、产业结构调整中的投资机遇、股市配置方向等市场最关注的话题进行了分享。杨正旺认为，2024年A股有望迎来震荡修复行情，捕捉结构性机会，可重点关注四条主线。“其一，向高质量发展转型而有众多政策支持，且出现产业突破的科创板块；其二，我国具备国际竞争力的出海板块，如汽车、纺服、电子等；其三，PPI回升导向的上游资源品板块；其四，向补库周期转换，本身库存处于低位的板块，如有色、化工等(2023-12-06 18:06:00)

海通证券研报指出，10月下旬来美债利率下行，美股表现强劲，而A/H股表现相对偏弱，尤其地产链调整较多。科技具体细分方向上，结合政策导向和技术进展，我们认为科技中可重视以下三个方向：一是财政政策发力下的数字基建，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，未来财政政策或更加积极，而数字基建作为稳增长和调结构的重要抓手，有望成为政府支出的重点(2023-12-03 07:30:00)

近期，A股市场积极信号不断涌现。近六成私募机构认为，A股调整临近尾声，四季度宏观层面向好的趋势比较明确，对四季度的A股市场判断偏乐观，投资组合将增加对经济复苏敏感性较高的顺周期类品种久期投资表示，经过了长期的调整，A股市场总体估值比较便宜。7月以来经济基本面和企业业绩逐渐企稳，展望未来，将关注结构性机会，第一，看好高壁垒的优势制造业，尤其是供应端格局较好的优势行业；第二，看好可能出现基本面正向驱动的医药板块；第三，中长期持续看好低估值高分红的“中特估”标的。(2023-11-06 05:56:00)

近期，基金三季报持续披露中。从易方达张坤管理的多只基金来看，三季度主要是调整了科技和消费等行业的配置结构。“我们也欣喜地看到，越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式。股份回购的一个好处在于，通过股份回购，管理层清楚地表明，他们关心提升股东财富，而不是忽视股东只顾拓展企业的版图，以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事(2023-10-25 21:55:00)

华泰证券研报指出，上周受9月地产数据偏弱、美国半导体限制新规和巴以局势扰动，沪指再度失守3000点，10Y美债利率一度突破5%，分母端压力下TMT、消费等长久期资产领跌。但也有积极信号：1）A股估值分化系数降至2010年以来次低，强势股补跌往往是见底信号之一；2）底部信号体系中全AERP、产业资本或即将“亮灯”；3）三季报或确认中报为盈利同比增速底。当前市场底线思维或进一步增强，但考虑到中美关系、巴以冲突等地缘风险扰动，短期市场或仍偏震荡运行，前期热门主题如减肥药、华为链等调整，结构上剩余流动性回落+盈利视角切换指向业绩困境反转品种或为主线：第一层筛选23H1盈利增速较23Q1跌幅较深的潜在反转品种，第二层顺周期品类里筛选供给侧压力不大的品种，成长品类里筛选不依赖总量经济强复苏、先行指标向好的品种，第三层考虑资金存量博弈仍存，负向剔除筹码压力较大的品种，得到电子/医药/机床/建材/涤纶/小金属/小家电。(2023-10-23 07:25:00)

进入10月，上市公司开始陆续发布三季度业绩预告和三季报，这也成为基金机构掘金四季度的主线。对于一些前三季度业绩大幅增长的绩优上市公司，公募基金已提前布局。具体到看好的行业板块，天弘基金的基金经理谷琦彬表示，可重点关注地产产业链、制造业升级和低碳类资产三大方向。首先，地产产业链从本身运行的规律来看，很多资产调整的幅度已经到了非常有吸引力的位置，现在的定价水平蕴含了未来很大的正期望值；其次，仍然坚信国内制造业转型升级的主线，以新能源汽车产业链为例，可以积极关注这些结构化的创新和成本下降机会；第三，低碳类资产仍处于行业生命周期的初期，由于市场定价中过分担忧增速下滑，导致部分成长类龙头估值已经下滑至周期股的定价水平，存在较好的投资机会。(2023-10-13 05:17:00)

近期，债券市场持续回调，引发不少资金撤离债券基金。据证券时报记者统计，近一个月以来，有约20只债券基金遭遇大额赎回，并发布了“因大额赎回而提高净值精度”的公告。此外，在震荡行情中，短端利率调整空间相对有限，因此短债产品持有体验更好；待调整后市场有望呈现更多结构性机会，届时可关注中长债产品的配置机会。(2023-10-09 06:21:00)

中信证券研报指出，双节假期民航/铁路日均客运量较2019年同增12.6%、22.4%，各交通运输方式旅客发送量的恢复仍延续分化。不同出行方式积极调整迎接双节需求结构的变化，我们料双节假期民航国内线日均旅客发送量、铁路日均旅客发送量、高速公路日均车流量较2019年增长18%~20%、22%、21%，其中民航和铁路较暑期相应增幅进一步提升。展望2024年，预计民航国际线将进一步恢复，供给结构将持续优化，未来一年航司利润兑现度确定性较强，建议关注淡季逆势布局时机。(2023-10-09 07:50:00)

中金公司表示，三季度A股受海外紧缩预期变化、国内经济内生动能遭遇阶段性挑战等因素影响下有所调整，与此同时中国稳增长相关政策持续加码，8月增长数据初显改善。近期来看，虽然十一长假期间海外紧缩预期进一步加强、全球权益资产价格波动较大，但考虑到当前内需已呈现边际企稳迹象，稳增长相关政策仍在发力，我们认为对四季度市场不必过于谨慎，注重阶段性与结构性机会。配置建议：温和复苏环境下关注基本面先行改善行业。当前中国经济显现边际修复迹象，叠加稳增长相关政策仍有进一步加力的可能，我们认为政策重点支持、基本面有望迎来改善的行业可能会成为市场的交易主线；存在产业催化的部分科技成长细分领域建议结合景气度预期做自下而上布局(2023-10-09 07:33:00)