债利

11月23日下午，光伏概念股震荡反弹，TOPCon电池方向领涨，晶澳科技、固德威涨超7%，光伏指数也探底回升。光伏相关基金业绩表现光伏相关指数基金近一年来仍为收复失地，跌幅超过10%，其中汇添富中证光伏指数增强A-10.4%，国泰中证光伏产业ETF链接A近一年业绩-12.4%。华安证券表示，本轮行情仅行进至初期，反弹格局不变。第一方面，利率飙升由于短期流动性冲击所致，当前央行已加大投放，预计后续利率仍将继续回落，货币政策收紧言之尚早；第二方面，国内疫情散点多发主要和当前冬季时节有关，疫情防控优化措施更多考虑与主流毒株感染特征相适应，不会重新从严；第三方面，美债利率持续上行目前缺乏基本面支撑，当前仍在反应加息75bp预期的降温，预计未来一段时间震荡回落的方向不变(2022-11-23 13:59:00)

巴菲特再度减持比亚迪H股！港交所数据显示，巴菲特旗下公司伯克希尔于11月17日卖出了322.5万股比亚迪H股，对比亚迪H股持股比例从16.28%降至15.99%，这已经是港交所第五次披露巴菲特减持比亚迪H股，自今年8月开始减持，巴菲特已累计减持比亚迪H股约5000万股，套现超百亿港元。华安证券表示，本轮行情仅行进至初期，反弹格局不变。第一方面，利率飙升由于短期流动性冲击所致，当前央行已加大投放，预计后续利率仍将继续回落，货币政策收紧言之尚早；第二方面，国内疫情散点多发主要和当前冬季时节有关，疫情防控优化措施更多考虑与主流毒株感染特征相适应，不会重新从严；第三方面，美债利率持续上行目前缺乏基本面支撑，当前仍在反应加息75bp预期的降温，预计未来一段时间震荡回落的方向不变(2022-11-23 00:10:00)

中信证券：A股全面修复行情已确立，提高仓位均衡配置防疫政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善三大因素都已明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌，当前仍处于政策驱动的上半场，交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，建议提高仓位均衡配置，建议重点关注政策受益更明显的精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线。成长超跌反弹，价值将会后程发力。金融地产年度配置价值高，月度配置价值一般。白酒调整是消费股细分行业中的强势板块补跌。周期中，地产链边际变化大，季度内反而可能更强。(2022-11-14 00:04:00)

●疫情防控优化信号进一步确认。11.10中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的20条措施。●破晓，光明就在前方。基于我们本轮采用的AH股“复合政策底”框架基本满足，我们判断AH股光明就在前方。(2022-11-11 07:53:00)

美债利率的长周期驱动3因素中，都可以看到“此消彼长”的中国优势：中国积极拥抱全球化通胀压力较轻，抢占工业4.0先机，而美国陷入“紧缩+衰退”共振。此消彼长，拥抱“高质量发展主线”的中国资产。美债利率的长周期驱动3因素中，都可以看到“此消彼长”的中国优势：中国积极拥抱全球化通胀压力较轻，抢占工业4.0先机，而美国陷入“紧缩+衰退”共振(2022-10-21 08:54:00)

●A股价值切换预演+成长适度扩散。维持“A股下行风险有限”的判断：市场赔率已经较为吸引，胜率改善需要等待2大要素(国内稳增长政策预期的重新统一+美债利率上行压力得到明显缓解)，我们预计大概率在四季度先后触发●A股下行风险有限，价值切换预演+成长股适度扩散。价值风格从前期的预演到进一步确认切换需等待大会后“稳增长”政策更积极的“发令枪”。(2022-10-17 07:55:00)

●假期海外波动剧烈，核心原因来自于“衰退”与“紧缩”预期的折返跑。美欧制造业PMI低预期下“衰退”逻辑占据了10.1-10.4的全球市场；但10.5起，美国略超预期的就业数据、OPEC+减产预期等信号使得“紧缩”逻辑重新占上风●A股下行风险有限，价值切换预演+成长股适度扩散。当下市场改善需看到2大要素：美债利率上行压力得到明显缓解、国内稳增长政策预期的重新统一。(2022-10-10 07:52:00)

摘要在十月到来前，海外中资股市场延续跌势，已连续第五周整体下跌。10年美债利率大幅上升以及美元大幅升值引发全球范围资产价格波动，也包括人民币的走弱。重点关注事件：1)中国经济增长与政策变化；2)欧洲地缘政治紧张局势；3)疫情变化；4)中美关系。(2022-10-03 08:13:00)

中信建投(601066)证券首席策略官陈果判断，A股近期走弱背后的主要原因在于外部扰动，包括美国8月通胀数据超预期最终影响美债利率及人民币汇率，另外一系列事件使得市场对地缘政治形势的担忧加剧(2022-09-20 00:00:00)

嘉宾介绍：陈果，中信建投证券董事总经理(MD职级)、研委会副主任、首席策略官，获得2014年新财富策略第七名、2015年新财富策略第六名、2020年新财富策略第五名近期市场持续调整，四季度是否仍有机会从前面4月份的经济底部，以及平台经济政策相关的表述，美债利率长端见顶，港股市场最差的环境已经是过去。我觉得港股在战略上要抱着积极的态度，战术上要有耐心逢低增加配置。(2022-09-20 00:29:00)

短期来看，近日美国公布的就业数据显示，首次申请失业金人数已连跌5周，至21.3万人，低过预期22.7万人，就业市场的强劲和居高不下的通胀率加剧了美联储下周或将大幅加息的市场预期，长短期美债利率倒挂的幅度君已经扩大至本世纪初以来最大，美股市场的走弱连锁影响了港股市场的投资者情绪(2022-09-16 00:00:00)

上周，港股市场仍处于底部拉锯状态。恒生指数全周跌幅为3.56%，恒生科技指数周跌幅为3.69%，恒生国企指数周跌幅为3.59%。中泰国际研报认为，在当前不确定性较大的环境下，投资者可继续配置盈利确定性高且估值较低的石油、煤炭及电信板块。科技指数的盈利预测在持续上修，后续调整也是长线投资的机会。(2022-09-05 06:37:00)

下半年港股行情怎么看？风格如何研判？行业配置上如何兼顾反转与确定性？值得关注的三条线索是什么？摘要22H2大势研判：底部夯实，蓄势待发。地缘政治冲突超预期、全球疫情形势超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增长不及预期等。(2022-08-31 08:32:00)

美国GDP连续两个季度环比走负，步入技术性衰退区间。但如果从NBER定义衰退的主要指标来看，美国距离衰退尚有距离。风险提示：美联储超预期紧缩，经济大幅回落超预期，通胀持续高位，历史经验不复现风险。(2022-08-29 07:21:00)

8月资产配置核心观点：我们曾在《2022年中期资产配置展望》指出，下半年总体配置而言权益资产最优，看好成长与消费，我们仍然维持下半年整体观点不变。风险提示：地缘政治风险，疫情反复，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况，历史规律失效风险、政策风险等。(2022-08-08 07:47:00)

7月议息会议，美联储再次大幅加息75bps.虽然鲍威尔表示当前经济没有陷入衰退，但经济衰退风险在提升，美联储鸽派发言也反映了经济放缓对于美联储紧缩的压力。我们认为若通胀于第三季度磨顶，美联储放缓加息时点或出现于今年第四季度；若通胀于第三季度较早的出现放缓迹象，美联储或于9月开始放缓加息。(2022-07-28 08:28:00)

今年上半年，A股市场先后经历快速回调、震荡反弹，进入7月后，市场对于下半年走势、结构方向有所分歧。在当前中美市场经济周期呈现“罕见”背离、疫情时有扰动的大背景下，下半年A股、港股、美股、债市、商品等各种大类资产中何处寻机？广发基金表示，往后看，国内当前经济缓慢恢复，地产数据仍弱，而作为主力需求的美国，衰退风险上行，商品需求向下，从而工业金属趋势向下的概率偏大。(2022-07-21 13:49:00)

在疫情恢复+政策刺激+温和通胀的局面下，6月份国内经济得到了复苏，A股市场持续上涨。国际环境方面美债利率见顶回落+大宗商品价格下跌，也将利好股票市场。短期消费热点轮动较快，建议关注前期估值消化充分且基本面好转的可选消费(家电/轻工/纺服)、直接受益客流恢复的社会服务/商贸零售。中长期来看，建议配臵高景气的食品饮料/美容护理以及顺周期的农林牧渔。(2022-07-08 07:52:00)

上周海外市场演绎衰退交易，全球大宗商品大跌且美债利率延续回落，美股阶段性止跌企稳；但A股市场则在流动性相对宽松的支持下继续修复，上证指数周K线四连阳，市场成交保持活跃，新能源汽车产业链为代表的制造成长领涨，部分前期表现不佳的消费板块也出现回暖。在三大指数上周齐齐站上半年线之后，近期机构观点的看涨情绪逐步升温，多数券商在近期发布的展望中提到“牛市”一词。油价趋势反转意味着PPI下行将更加顺畅。上游大宗价格高位往往不利于资本开支意愿提升，包括小微企业在内的下游行业普遍面临较大的成本压力。(2022-06-27 04:20:00)

6月21日晚间，中国基金业协会发布了最新一期私募登记备案月报。截至4月底，私募基金管理总规模19.97万亿，较上月大减4116.75亿元，总规模跌破20万亿大关，这是私募基金连续多年扩张以来罕见的出现缩水百亿私募清和泉资本表示，目前美国在美联储不断打击通胀货币收紧的情况下，有可能进入类滞胀的处境，美债利率的走高会吸引更多外资的回流。但中国内部稳增长政策的不断加码以及疫情防控的不断放松下，国内宏观流动性不断向好，经济开始企稳回升和逐步好转，未来A股在自身基本面的支撑下，有望表现相对独立。(2022-06-24 00:04:00)

中金：超预期通胀的连锁反应 更为陡峭的加息路径我们在下半年展望《2H22海外展望：从衰退担忧到软着陆可能？》中，提示海外市场三季度依然将处于紧绷状态，主要就考虑到美联储的紧缩“任务”还没有完成(将基准利率抬升到中性利率之上)，同时通胀维持高位而增长下行压力显现(2022-06-15 07:10:00)

6月13日外盘，全球市场再遇“黑周一”，欧美股市暴跌，商品期货承压，比特币跌破23000美元/枚。但14日早盘，A股三大指数集体低开调整，创业板盘中跌超2%。由此可见，对个人投资者而言，投资公募基金的确是实现资产长期保值增值的较好方式。(2022-06-14 09:29:00)

天风证券认为，对于A股市场而言，过去1个多月的做多窗口期，除国内疫情消退、政策加码、监管转向之外，海外加息预期阶段性缓解也是一个核心因素。而美国通胀再创新高，天风证券表示，A股较难直接走独立行情，海外流动性(美债利率)对估值的冲击、外需对出口制造业的冲击仍是强制约因素。风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。(2022-06-13 07:22:00)

对于A股市场而言，过去1个多月的做多窗口期，除国内疫情消退、政策加码、监管转向之外，海外加息预期阶段性缓解也是一个核心因素。而周五盘后数据显示美国通胀再创新高，通胀越高，则需要更激进的加息缩表来压制通胀，那么经济下行压力也会加大，持续紧缩进而引起经济“硬着陆”的风险目前仍不能排除。著名经济学家凯恩斯有句名言，“市场持续非理性的时间总会比你能撑住的时间更长”。既然如此，我们要有更理性的心理准备，战略上做好布局，心理上做好防线，忽略干扰因素，好好工作、经营生活，对市场保持信心(2022-06-13 13:01:00)

6月10日，A股市场再迎普涨，成交量破万亿元，北向资金再度大幅净流入超百亿元。截至收盘，上证综指涨1.42%，报3284.83点；深证成指涨1.9%，报12035.15点；创业板指涨2.25%，报2556.47点张启尧指出，往后看，一方面，海外收紧对北向资金的压制有望继续缓和。由于北向资金净流入与中美利差及人民币汇率具有较强的正相关性，目前市场预期全年加息258bp，当前美债利率隐含了较为充分的美联储加息预期，且美国3-4月核心PCE已经出现关键回落，后续政策空间狭窄叠加股市的持续回调对居民消费负反馈的持续累积，美联储的外部约束上升，美债利率继续走高的空间较为有限，人民币面临外部的压力缓和(2022-06-11 07:24:00)