变量

而对于半导体板块，诺安基金明星基金经理蔡嵩松认为，本轮芯片行情要想起来，观察的最重要的变量是消费电子的销量数据同比转正。(2022-10-28 00:00:00)

嘉宾介绍：王乐乐，博士，富国基金量化投资部ETF投资总监，自2015年5月加入富国基金，现任富国消费50ETF、富国医药50ETF等基金基金经理近期A股市场有所回调，目前市场配置价值如何对于整个A股市场来说依然是这样的道理，我们看到目前ERP目前A股处于比较低估的位置，大家也对经济有所担忧，使得我们会发现随着宏观经济变量的缓慢修复，投资人情绪从过度悲观存在向上修正的可能性，而且可能性发生的概率还比较大，因为我们能看到相关的信号已经出现了，这是我的一些观点。(2022-10-28 00:24:00)

在市场风格变化之下，公募基金再次密集限购。其中既有易方达裕祥回报债基、交银趋势混合基金等规模上百亿的基金，也有华夏恒生互联网科技业ETF联接基金(QDII)等产品。债券方面，诺安基金表示，接下来市场预期将逐步趋于稳定，稳增长政策进一步落地将带动经济逐步改善，海外通胀及加息的持续性等因素，对国内债市利率依旧有较强的向上牵引的动力。但在当前背景下，大幅扩信用的基础仍不存在，居民和企业对未来预期的改善是慢变量，货币政策短期内依旧会维持相对偏宽松的格局，大幅转向的概率较低，债市在此背景下预计会震荡偏弱，可密切关注信用恢复及扩张力度、资金价格的边际变动等因素。(2022-10-25 00:06:00)

天风证券研报认为，当前的格局处于下行趋势并仍可能延续，但已经接近历史相对底部区域，操作上建议可耐心等待在调整中增加配置。择时体系信号显示，均线距离由上周的-3.51%变化至-4.77%，绝对距离大于3%，市场处于下行趋势，核心的观察变量为市场赚钱效应和是否具备接近历史相对底部区域特征。(2022-10-24 07:45:00)

事件：10月14日，统计局公布9月物价数据：CPI同比上涨2.8%，预期3%，前值2.5%；PPI同比上涨0.9%，预期1.1%，前值2.3%点评：信号一：疫情干扰服务需求等拖累CPI低预期，年内通胀或相对温和CPI低预期，主因能源、服务价格回落等压制非食品回升。重申观点：成本端压力明显缓解下，关注利润分配的结构改善。同时，原材料涨价最快的阶段或已过去，对CPI传导作用或减弱。但仍需关注CPI中枢抬升的潜在风险，关键变量来自于服务业的“补偿式”涨价等。(2022-10-15 08:30:00)

现在，在学会了把基金的净值变化拆成基本面和估值这两个变量以后，我们是不是就能轻松地回答这个问题：“为什么我的基金跌了这么多？”而当我们在面对基金的下跌时，通过思考基金的基本面和估值变动，是不是也就更容易找到值得长期投资的好基金了？(2022-10-14 00:00:00)

受多重扰动因素影响，近日A股市场波动幅度较大，投资者担忧情绪上升。但情绪的宣泄只是暂时的，从长期来看，情绪不会影响市场的中长期走势。因此，不管是从宏观经济基本面还是上市公司经营状况来看，影响股市运行的重要变量都没有发生破坏性改变。忧虑将很快散去，温暖的阳光依旧普照大地。(2022-10-12 01:31:00)

天风总量固收、金工团队于9月28日联合带来深度解读。固收：节后债市需要关注什么？金工：布局高胜率的做多节点！固收：节后债市需要关注什么？1.节后国内债市的可能变化。择时体系信号显示，均线距离由上周的 1.55%变化至-0.14%，距离小于 3%，市场震荡格局未破。核心的观察变量为市场风险偏好的变化。(2022-09-30 07:37:00)

“此消彼长”是预期驱动下的资金行为。美股阶段性反弹以往都将有利于A股风险偏好回升，但今年表现有所不同。风险提示：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，国内Omicron疫情超预期爆发，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。(2022-08-30 07:37:00)

华泰证券研报称，注册制改革以来，A股市场的变化既深刻反映也显著促进了中国经济结构、生产要素、居民财富的转型；今年以来，全球宏观变量波动增大、国内经济转型诉求迫切，注册制有望再进一步。从改革试水到全面实施，市场的政策预期有望越来越稳定、各企业抢跑占坑行为有望回归理性，自主择时注册发行能够降低双创改革期间的IPO堰塞湖压力，流动性冲击或有限。关于全面注册制实施是否带来流动性冲击，我们认为：1)从改革试水到全面实施，市场的政策预期有望越来越稳定，各企业抢跑占坑行为有望回归理性、真正择时注册发行(择资本市场的时、择自身成长的时)，能够减少双创改革期间出现的IPO堰塞湖问题、平滑流动性压力；2)国内外增量资金趋势性增配中国权益资产，居民资产负债表中权益资产的比重仍有上升空间；3)从试点经验看，改革落地前后市场整体表现并无统一规律，股票供给增加形成的流动性压力整体不大，对大盘股影响或小于小盘股。更进一步，穿越牛熊的注册制改革，才能真正体现“市场化配置”作用。(2022-08-26 07:35:00)

一、CPI上行主要受食品拉动，核心CPI仍弱7月CPI环比上行至了0.5%，其中CPI食品项环比上涨3.0%，较前值回升4.6个百分点，是拉动CPI的主要因素。债市震荡为主，预计10年国债利率在2.7%-2.9%之间。影响后续债市走势的关键变量是资金面宽松的持续性。(2022-08-12 07:46:00)

一、从供需两个角度看，本月MLF缩量可能性不低MLF交易对手方为公开市场操作一级交易商，主要是经营情况较好的商业银行。经济短期将维持弱复苏状态，影响后续债市走势的关键变量是资金面宽松的持续性。8月预计资金面依然无虞，因而债市环境友好，10年国债利率预计在靠近2.7%附近窄幅波动。(2022-08-10 07:22:00)

上市公司半年报陆续披露，又有“顶流”基金经理的隐形重仓股曝光。谢治宇重仓持有汽车电子细分龙头联创电子以及国内工业不锈钢管龙头企业久立特材；蔡嵩松继续重仓持股半导体产业链股票，包括盛美上海、芯原股份-U等；周蔚文增持旅游消费股，丽江股份获重点增持；傅鹏博重点增仓了物联网模组头部企业广和通。傅鹏博表示，疫情反复限制了国内消费复苏和居民支出意愿，叠加海外经济政策和地缘政治的不确定性，下半年经济能否恢复到合理增长水平，需要增量政策的发力，地产和基建是可见的具体抓手。6月公布的居民消费价格指数刷新年内新高，下半年防通胀也可能成为掣肘政策的变量。(2022-08-09 00:15:00)

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：中信证券：A股将在五个方面形成新平衡8月，随着政策预期校正、盈利预期修正、海外衰退渐进、机构仓位调整，A股将延续7月以来的高波动状态，并逐步形成五个方面的新平衡；配置上，建议关注成长制造的细分领域，政策催化的主题，以及估值修复的医药。下半年市场的核心矛盾在于经济修复与通胀上行的拉锯战，随着新的宏观变量输入，市场的天平正在发生倾斜。对于投资者而言下半年把握风格上的确定性将更为重要。(2022-08-01 00:01:00)

股指修复行情的拓展驱动，将从政策支持转向经济基本面回暖，并需要高频经济和信用指标持续验证国内经济的复苏强度，整体波动性将有所抬升，且更易受到内外风险变量的影响。股指市场弱复苏交易逻辑仍在，外在的压制因素是美联储紧缩预期和美国经济衰退风险变高，促使国内流动性从宽裕预期向中性收敛，短期内股指仍缺乏突破上扬的动力，预计将以振荡运行为主(2022-08-01 00:00:00)

嘉宾介绍：刘旭，现任大成基金股票投资部总监，2013年5月加入大成基金管理有限公司，擅长商业零售、家电、汽车、制造业的价值策略选股，具有10年证券从业经验和6年投资经验近期市场有所反弹，热点板块的投资机会如何看因为其实背后的道理也挺简单的，你经济增速慢了，你在各个领域里供给侧的投资就变慢了，你的竞争变得没有那么激烈了，所以其实你的回报不见得会我不是说它会提高，但我觉得不见得。当然每个行业我们还要再去研究它到底竞争格局是怎样的，怎么受技术进步的影响，所以我不觉得一定会下降，我甚至对这个线性关系没有那么悲观。(2022-07-13 00:06:00)

西南证券7月6日研报表示，7月份开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量，受疫情影响，我们认为应辩证看待中报业绩，需求将在下半年逐月复苏。根据我们对重点覆盖的57家医药上市公司的盈利预测，预计2022Q2利润增速超过50%的有10家；增速在30%~50%的有2家；增速15%~30%的有12家；增速0%~15%的有18家；净利润同比下滑的公司有6家。西南证券7月6日研报表示，7月份开始中报业绩的预期或财报披露将成为市场的重要变量，受疫情影响，我们认为应辩证看待中报业绩，需求将在下半年逐月复苏。(2022-07-07 07:26:00)

受政策面以及需求拉动的影响，汽车配件、新能源整车、无人驾驶、储能等新能源上下游产业链近期纷纷上涨，带动新能源主题基金迅速反弹。271只基金反弹幅度超过40%Wind数据统计显示，4月27日至6月22日，有271只权益基金复权单位净值增长率超过40%。雷俊认为，光伏行业近期不断上调业绩预期，基本面相对扎实一些。光伏产业链大多由国内企业主导，短期核心变量是能源价格和欧洲能源安全，长期变量是碳中和路径下全球需求的不断提升(2022-06-27 07:51:00)

6月首周，北向资金持续净流入，一定程度上提振了市场情绪，A股呈现出修复性行情。数据显示，全周北向资金合计净买入逾368亿元，创年内新高。“消费板块最差的阶段已经过去。”嘉实基金大消费研究总监、嘉实消费精选基金经理吴越表示，如果下半年市场变量能够转好，消费板块中短期或将出现很大的配置机会，尤其看好可选消费领域。(2022-06-14 04:29:00)

嘉宾介绍：刘旭，管理学硕士，大成基金基金经理，2013年5月加入大成基金，擅长商业零售/家电/汽车/制造业的价值策略选股。年内市场持续震荡，后续哪些行业将有所表现？如果看得是长期看企业价值，这个时候要看基金经理对影响企业价值这些变量是否有深入理解，比如对人对企业家对管理团队，其官僚程度，组织运行，背后得长期的变量等等。(2022-06-02 00:03:00)

“从政策面看，稳定股市也是应有之义，3000点沪市的政策含义短期内被反复证实……”5月26日傍晚，民生加银基金首席经济学家钟伟发文称。所谓“短暂性”，钟伟认为“也许5-9月更值得关注”，此后可能会有许多重大变量；而所谓“自救性”，投资者的兴趣更在于跌幅巨大的个股、行业和板块，而不是拘泥于估值的所谓安全资产。(2022-05-27 09:17:00)

5月20日，央行为市场送出一份“大礼包”，宣布5年期LPR下调15个基点至4.45%。受此影响，周五A股三大股指全面飘红，涨幅均超过1%。相聚资本表示，未来将持续寻找长期发展势头向上、股价爆发力好、回撤空间可控的优势成长股，同时加大对于分母端的关注力度，力争及时准确的衡量市场水温。此外，对于和经济关联度相对较高的消费、医药等，则将影响分子端表现的成分进行细化探究，紧跟变量，寻找当中内在增长更强的细分领域与公司。(2022-05-21 00:00:00)

三轮消费行情的宏观共性：经济企稳+需求修复。经济增速上升是复苏的信号，PPI-CPI剪刀差收敛隐含了上下游利润再分配的优化。基于财务视角的选股逻辑：疫后消费复苏是一个慢变量，但对于消费冲击最大、最深的阶段正在过去。中国消费潜力仍然巨大，但是在消费恢复的早期，我们应该优先布局业绩确定性更高、供给侧出现优化的方向：1)盈利确定性强与现金流改善：白酒；2)毛利率承压缓和：汽车、食品；3)供给侧优化，集中度抬升：生猪、消费者服务等。(2022-05-20 07:15:00)

针对后市，富国基金就认为，“稳增长”政策有望加码，叠加疫情形势逐步好转，企业盈利有望迎来企稳修复，A股的“内因”或迎来转机。而一旦“盈利底”确认，外在因素的冲击更可能成为扰动变量而非决定变量，届时市场或迎来较大级别的反弹。(2022-05-13 00:00:00)

千亿规模权益基金经理随着市场的大幅调整而“湮灭”。管理资产超千亿基金经理的出现，一度成为公募市场蓬勃发展的时代标签，葛兰、张坤、刘彦春的管理总规模都曾超过千亿元针对后市，富国基金就认为，“稳增长”政策有望加码，叠加疫情形势逐步好转，企业盈利有望迎来企稳修复，A股的“内因”或迎来转机。而一旦“盈利底”确认，外在因素的冲击更可能成为扰动变量而非决定变量，届时市场或迎来较大级别的反弹。(2022-05-13 15:23:00)