资金面

1、资金面：因何而变11月以来，投资者们明显体会到了资金面的变化，并陆续确认了DR007的转向。根据三季度和10月份的经济和金融数据判断，当前2.75%的MLF利率较为合适，足以为巩固经济回稳向上态势提供适宜的流动性环境。但是，当前新冠病毒仍在持续变异，国内新发疫情不断出现，特别是11月以来新增感染者人数快速增长，这可能也是需要密切关注和高度重视的。(2022-11-23 07:47:00)

近期，多家券商发布2023年度投资策略报告，对明年A股市场指数走势、板块配置、资金面结构等多方面进行预判。今年以来，受海内外一系列超预期因素影响，A股市场大幅波动。华西证券认为，2023年A股行业配置应聚焦“安全”和“发展”两大关键词。其中，“安全”主线包括国防安全、粮食安全、能源安全、信息安全、公共卫生安全等；“发展”主线则重点体现在引领能源转型的新能源上。(2022-11-23 05:05:00)

对于配置策略，博时基金认为，快速调整后配置价值再现，机会总是在急跌时孕育。债券基金有持续稳定的票息收入，为产品的长期增长提供“安全垫”。(2022-11-22 00:00:00)

11月以来，DR007和10年期国债收益率一路上行，并分别突破2.0%和2.8%，资金面边际收敛的情况较为显著，市场对于债券暴跌可能挤兑股票流动性的风险讨论较多，对此，我们有以下几点结论：1、大部分时候，流动性和资金面的指标，对A股市场都几乎没有任何解释力(见正文图表1-4)，除非是发生类似13年钱荒和15年股票去杠杆的极端情况。(这个指标一旦大幅下行，背后是：一方面，国债利率大幅回落，体现债券市场对经济基本面的悲观。另一方面，股价快速下跌导致股息率被动提升，反映市场对股票基本面的担忧。(2022-11-21 07:49:00)

上周，债市遭遇多方面因素影响大幅震荡的同时，理财产品较大的赎回压力及连带的债市负反馈引起市场关注。“本轮债市调整主要是资金面和政策面出现变化后的共振。此次调整对债市未来的影响，中金公司固定收益研究团队认为，一是随着净值化转型，不能低估非法人产品赎回带给债市的冲击；二是投资者会进一步接受风险与收益呈正比的理念，未来非法人产品的配置需求可能进一步向利率债倾斜；三是理财公司也会在这轮调整后思考，如何在净值波动和规模中做到一个平衡；四是监管可能也会重新审视对理财产品等的监控；五是理财风险评级标准可能也会得到进一步细化。(2022-11-21 06:43:00)

东吴证券指出，指数在3100点附近大震荡，但下方的承接盘较为踊跃，市场人气仍在。随着美国加息预期的减弱，短期市场进入较良性的阶段，个股的活跃度也在升温，但当前市场仍处于反弹初期阶段，热点的轮动会比较明显，当所有板块都轮动完之后市场可能面临二次调整的可能，操作上短线乐观的同时也要随时留意相关信号。国盛证券指出，市场进入11月份以来，债券市场出现大幅下跌，主要原因或在资金面紧张，而下跌引发负债端机构赎回，导致下跌加速。随着央行货币投放加大，债市下跌或不会传导到A股，市场大概率不会出现股债双杀的现象；短期市场或以震荡蓄势为主，沪指防守位3080点，保持仓位控制，等待成交量有效放大，把握市场调整和波动给出的低吸机会，关注信创、Web3.0、医药商业等主线方向，其中信创及Web3.0相关题材覆盖科技软件、硬件方向，利于聚集市场人气，或具备中长期配置价值。(2022-11-18 08:46:00)

中金公司研报认为，结合近期的资金特征，市场换手率、两融交易和新增个人投资者等指标反映市场交易情绪降温较为充分，公募基金尽管仓位不低但对热门赛道配置的拥挤度明显下降，外资阶段净流出也达到历史阈值并可能暂告段落，私募和险资的权益仓位也降至阶段偏低水平，可能意味着短期市场下跌动能已得到较为充分释放。资金面积极信号增多，中期市场机会逐步大于风险。结合近期的资金特征，市场换手率、两融交易和新增个人投资者等指标反映市场交易情绪降温较为充分，公募基金尽管仓位不低但对热门赛道配置的拥挤度明显下降，外资阶段净流出也达到历史阈值并可能暂告段落，私募和险资的权益仓位也降至阶段偏低水平，可能意味着短期市场下跌动能已得到较为充分释放(2022-11-07 07:30:00)

在年内权益市场震荡、债券等固收资产受追捧的背景下，新基金发行、老基金规模和仓位变化等方面，表现出了明显的跷跷板效应。特别是，在7只百亿级同业存单基金和多只政策性金融债等产品助力下，前十月债券型基金发行份额达7458.32亿份，占总发行份额的比例超过了60%；三季度债券平均仓位水平提升至21.56%，增加1.29个百分点。基于此，魏凤春表示，三季度资金面是债市核心博弈因素，四季度交易核心将回归经济基本面。经济基本面站在债市利多一方，对利率保持中性偏谨慎，利率债短期3、5年收益率曲线较为陡峭，可通过骑乘策略赚取短期收益，后续关注3年、5年AAA城投债骑乘策略，以及银行二级资本债、永续债等流动性较好、可投规模较高的产品。(2022-11-07 06:45:00)

王立芹进一步表示，当前短债市场利率处于低位，但受益于宽松资金利率，短端套息空间仍在，组合将维持较高杠杆水平和中等久期，底仓部分精选信用债个券，在控制信用风险前提下提升静态票息，赚取资金利率低位带来的确定性套息收益。交易仓位在努力规避久期风险的同时，密切关注经济基本面高频数据及资金面情况，根据后市研判择机参与波段交易。(2022-11-02 00:00:00)

受益于宽松货币环境和较低的风险偏好，今年国庆节以来中短债基金受到资金的持续净流入，20只中短债基金密集公告“闭门谢客”，让限购的中短债基金数量占比超过四成。多位业内人士对此表示，在今年A股市场剧烈震荡环境中，中短债基金成为市场中相对稀缺的正收益产品，持续受到资金的追捧。王立芹也称，当前短债市场利率处于低位，但受益于宽松资金利率，短端套息空间仍在，组合将维持较高杠杆水平和中等久期，底仓部分精选信用债个券，在控制信用风险前提下提升静态票息，赚取资金利率低位带来的确定性套息收益。交易仓位在努力规避久期风险的同时，密切关注经济基本面高频数据及资金面情况，根据后市研判择机参与波段交易。(2022-10-23 03:54:00)

4月以来，由于留抵退税以及房地产景气度偏低等因素影响，政府财政收入低于季节性表现，叠加财政支出的持续加码，银行间流动性保持充裕。货币政策方面，鉴于当前流动性整体依然比较宽裕，10月央行未必降准。此外，9月金融数据表现大超市场预期，8月22日部分金融机构信贷形势分析座谈会后，央行宽信用效果明显，连续降息必要性不强，央行货币政策仍在观望期(2022-10-14 07:41:00)

另外，张弛还指出，当前宽基指数来看，无论创业板指、中证1000还是中证500均处于估值分位数1/3左右水平；即便热门赛道，从“透支久期”角度来看，除新能源汽车外，其余储能、电池、光伏等透支久期均在2年以内，并不存在过度透支导致的估值泡沫。对标“宽基”的基金经理的偏好往往对市场风格起到关键性的资金面影响，其无论是2022年下半年展望还是当前重仓股分布，均偏好成长风格。(2022-10-09 00:00:00)

在资金面平稳跨过季末后，10月资金利率是否会出现趋势性上行、人民币汇率是否会掣肘货币政策，成为市场关注的焦点。中信证券测算，不考虑中期借贷便利(MLF)和逆回购到期，10月存在约4000亿元的流动性缺口。对于人民币汇率贬值是否将掣肘国内货币政策，民生证券指出，央行在兼顾内外均衡的同时，仍是以我为主，毕竟稳增长、稳就业、宽信用依然是央行当前阶段的主要诉求，对内更需维稳。而对外可以动用稳汇率相关手段工具，一方面我国仍有经常项目顺差的基础，另一方面又有相对充足的外汇储备。(2022-10-06 07:05:00)

前有广发基金抱团“阳光电源”，后有诺安基金“举牌”卓胜微，今次易方达基金举牌2只港股，2022年下半年以来，公募基金集中持股案例愈多。就后市投资建议，国金证券认为，2022年医疗板块股价表现持续弱势，部分前期表现较强的头部板块和企业出现突然的、幅度较大的快速调整，上述现象更多是出于市场和资金面原因而非基本面原因(2022-09-28 20:37:00)

一、CPI上行主要受食品拉动，核心CPI仍弱7月CPI环比上行至了0.5%，其中CPI食品项环比上涨3.0%，较前值回升4.6个百分点，是拉动CPI的主要因素。债市震荡为主，预计10年国债利率在2.7%-2.9%之间。影响后续债市走势的关键变量是资金面宽松的持续性。(2022-08-12 07:46:00)

兴业证券研报显示，通过梳理公募、私募、保险、北向、两融、产业资本、固收+产品、银行理财等11类资金在7月间的流入流出情况，发现以公募和私募为代表的增量资金流入提速，使得微观资金面进一步回暖“新能源+、消费电子等可能就是资金扩散而带起的表现。”在这种环境下，该位基金经理也通过配置军工、半导体等品种来参与轮动，但他同时也左侧布局了一些金融、地产等与宏观经济相关的、具备风险性价比的标的，以期在市场变化时控制回撤。(2022-08-12 07:04:00)

一、从供需两个角度看，本月MLF缩量可能性不低MLF交易对手方为公开市场操作一级交易商，主要是经营情况较好的商业银行。经济短期将维持弱复苏状态，影响后续债市走势的关键变量是资金面宽松的持续性。8月预计资金面依然无虞，因而债市环境友好，10年国债利率预计在靠近2.7%附近窄幅波动。(2022-08-10 07:22:00)

科创板开市已有三周年，首批25家企业首发原始股东限售股也迎来解禁。在没有延长锁定计划之前，按照既定流程，7月22日，25家科创板首发原始股东限售股解禁市值超2300亿元，是下周单日解禁市值最大的一天中金公司表示，结合历史经验，解禁高峰期虽伴随后续相应减持规模的提升，从资金面角度可能会对资产价格带来一定短期影响，但中长期影响则相对有限。科创板上市公司较多反映中国产业升级和产业自主的趋势，“科创”属性成色十足，对科创板中长期趋势依然维持积极看法。(2022-07-17 00:10:00)

基金经理李玉杰则认为,近期债券市场波动加剧,主要受两方面因素影响。一是央行在跨半年后减少公开市场投放量,引发市场对未来资金面的担忧,虽然实际资金面保持宽松,资金利率维持在低位,但中短端债券仍然出现了一波较快幅度的上行,同时带动10年国债收益率反弹到了2.895%的高点(2022-07-13 00:00:00)

近期，不少债基又重新“开门迎客”。根据基金公司公告，数十只基金于6月下旬以来宣布恢复大额申购等交易，其中纯债基金占据主流。对于债券后市，另一位基金经理同样指出，经济基本面加快恢复，资金面或将收敛，债市利率仍有上行风险。(2022-06-30 00:13:00)

周二，A股三大指数低开高走，沪指实现日线4连阳，成功收复3400点关口，为今年3月8日以来首次；深证成指涨超1%；创业板指涨0.35%。市场情绪大幅升温，沪深两市超百股涨停。兴业证券认为，在经历了年初以来的系统性调整后，从宏观流动性、景气与盈利、资金面、估值性价比看，下半年“新半军”(新能源、半导体、军工)有望成为突围方向。(2022-06-29 06:44:00)

近期，鸡蛋现货价格结束延续4周的下跌后上调。期货盘面则延续前期偏弱趋势，期货主力2209合约不断振荡下行，在4600元/500千克附近下行受阻。(2022-06-20 00:00:00)

此外，债券市场方面，短期资金面宽松及偏弱的基本面是债市的有利因素，后续“宽信用”预期或有所反复。“对于12个月持有期的‘固收+’FOF而言，或是不错的建仓时机。”(2022-06-16 00:00:00)

近期本号开展送书活动回馈粉丝，其中浮光掠影看世界，是老朋友裘成游览世界各国名胜景点的观感与感悟，知识性强，有感而发，令人动容，而行旅印痕则是他游览国内名胜景点的观感，具有非常翔实的历史资料，让平凡的景点立刻生动起来；寂寥碎笔则是人生经历的思考，极富启发性，可以看到这位大才子是如何应对命运的无常(2022-06-12 00:00:00)

中欧基金基金经理王慧杰认为，同业存单AAA指数较大幅度的回撤一般发生于存单到期收益率处于相对低位、货币政策发生边际变化，或是收益率快速上行时，而一季度以来货币政策已逐渐进入平稳期，资金面基本围绕政策利率上下波动。未来，在国内稳增长、稳就业成为重中之重和政策面基调偏宽松的背景下，利率或将平稳运行，这些都将有利于通同业存单指数基金布局，为持有人争取长期稳健收益。(2022-06-07 00:00:00)