负债

国家金融监督管理总局近日发布的2025年四季度保险公司资金运用情况显示，截至去年年底，保险公司资金运用余额合计约38.5万亿元，较2024年同期增长15.7%。从大类资产配置来看，截至去年年底，保险公司股票配置比例创2022年二季度监管披露以来的新高，也是近四年新高。光大永明资产管理股份有限公司方面表示，今年保险机构资产配置将更加注重资产负债管理、分账户管理，以及组合波动管理。(2026-02-24 00:03:00)

基金增配保险、券商股。最新数据显示，公募基金2025年四季度的非银金融仓位提高1个百分点。继有色金属、通信、基础化工之后，非银金融成为基金第四大获增持一级行业，其中中国平安、中国太保获超配。而保险受益于权益市场的表现以及定期存款搬家，同时利率开始逐渐企稳，叠加保险企业负债端转型深化，不管从股息率来看，还是成长性来看，仍属于攻守兼备的品种，估值调整之后投资价值更加凸显。(2026-01-31 13:27:00)

1月26日早盘，大金融整体强势，其中保险股领涨，新华保险涨超4%，中国太保、中国人寿涨超3%，中国人保涨超2%，中国平安涨超1%。广发证券表示，资产端方面，保险行业的资产端正迎来积极转变，投资收益率有望“重回”上行趋势；负债端方面，产品结构重回分红险时代，政策推动负债成本持续下行。另外，若未来受益于宏观经济的企稳回升、权益市场上行以及利率上行，保险公司未来的投资收益率预期中枢则有望上行，合理估值也将上行。(2026-01-26 11:23:00)

2026年权益市场走出“开门红”，一家险资机构总经理在开年内部会议上强调，公司计划通过加强资负联动、强化损益管理，把握宏观趋势、深化权益策略，以实现年度利润目标。上海证券报记者近日从业内调研获悉，在低利率的市场环境下，与上述险资机构总经理一样，不少险资机构正积极谋划今年的权益资产配置策略，以权益投资为业绩“进攻之矛”，实现资产负债管理和经营目标。上述中小险资机构权益投资相关负责人也表示，在代表未来增长的成长资产配置上，公司将聚焦于能够兑现的成长资产标的，重点关注三个方向：一是已建立起全球竞争优势、正通过“出海”打开新增长空间的制造业，如工程机械、新能源装备等；二是国产替代正在加速且已能看到下游真实需求拉动的领域，如半导体、新材料等；三是处于产业化早期且有明确政策与资本支撑的赛道，例如商业航天、人工智能应用等。(2026-01-19 06:51:00)

中金公司研报表示，1）我们看好保险需求增量，尤其是来自银保渠道的转化；分红险稳健收益的特征已具备稀缺性，银行财富管理转型也有望带动产品增量。居民风险偏好的启示。基于现阶段中国居民资产负债表与收入预期的表现，并参照日本低利率时代居民金融资产变迁的历史，我们认为在2026年中国居民具备风偏小幅上行的条件，居民资产配置将呈现存款活期化、产品资管化的特征；但风偏的快速改善还需要依靠居民资产负债表的修复，现阶段可能并不显著。(2026-01-08 08:07:00)

中泰证券研报表示，2026年寿险开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。风险提示：宏观经济复苏低于预期拖累长端利率和权益市场大幅下行、保险业转型持续低于预期、市场竞争加剧使得产品利润率进一步压缩、自然灾害高发导致赔付率大幅提升拖累承保利润、研报使用信息更新不及时风险、测算偏差使得与实际结果存在差异。(2025-12-22 07:21:00)

2025年三季度，保险资金运用余额保持增长，险资继续增持权益类资产，固收类资产的配置占比有所下降。金融监管总局最新数据显示，截至三季度末，人身险公司和财产险公司股票投资余额合计3.62万亿元，规模和占比均较二季度末进一步提升；此外，人身险公司的债券配置占比环比下降，人身险公司和财产险公司的银行存款配置规模和占比均环比下降。西部证券固定收益首席分析师姜珮珊认为，保险公司负债成本具有刚性，当前利率下降速度或已明显超过保险公司负债成本下降的速度，权益市场吸引力增强。(2025-11-18 06:05:00)

随着A股市场风格变化，曾于三季度领跌的银行板块，在四季度上演了一场戏剧性的“逆袭”。不过，也有华北地区基金经理持谨慎态度。他认为近期银行股的“高切低”操作主要由负债端驱动，属于阶段性增配。(2025-11-13 00:27:00)

招商证券指出，由于个人投资者信心充足、资金充足，有效抵御了贸易摩擦的负面因素，部分公司三季报业绩承压的情况，有力推动资本市场强势向好，资本市场各业务线景气度有望持续改善，券商直接受益、盈利持续改善；保险方面，随着股市持续向好、债券利率底部抬升，投资收益率显著好于持续下降的综合负债成本率，短期利差损风险警报解除，保险潜在投资价值持续提升。风险提示：中美摩擦超预期；经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期；监管收紧。(2025-10-31 07:41:00)

四季度以来，A股大盘指数持续震荡。10月21日，上证指数重回3900点，A股三大股指均收涨。最新数据显示，A股9月新开户数量也创年内次高。信用债方面，平安基金认为，受风险偏好抬升以及基金销售新规影响，债基将受到阶段性的负债端压力，因此四季度信用利差中枢大概率较此前抬升。考虑到当前基本面仍面临进一步的下行压力，同时财政政策仍需货币政策配合，叠加海外进入降息周期，四季度资金面预计整体平稳，信用债仍建议关注中短久期票息价值。(2025-10-22 01:00:00)

美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼周五再度“放鸽”，她认为，为了防范就业市场出现日益严重的问题，美联储决策者必须果断、提前降息，以免错失时机。鲍曼当天指出：“最新数据清楚表明，劳动力市场的脆弱性显著增加，而若剔除关税因素，通胀依然徘徊在距离我们目标不远的水平。此外，鲍曼还在讲话中提到美联储的流动性工具，并表达了对常设回购便利(SRF)的调整兴趣。该工具于2021年设立，旨在在市场流动性紧张时提供缓冲。(2025-09-27 02:18:00)

作为中长期资金代表的险资，目前规模已达35万亿元大关，低利率、资产荒背景和负债端结构变化，让保险行业资产负债匹配的诉求愈发强烈，也在倒逼险资重构底仓资产，充实权益配置盘，发挥其中长期价值发现、弥补久期缺口的作用。根据中国证券报记者在多家险企的走访和调研，权益投资的配置盘具有鲜明的“一手现金流，一手长股投”特征。中信保诚资产相关负责人表示，由于在偿付能力的分子端资本分级规则的存在，寿险公司季度偿付能力结果对于资本市场的波动较为敏感，建议优化“偿二代”部分规则，从寿险公司跨周期经营的特征出发，使寿险公司在偿付能力分子端形成缓冲垫。还有业内人士建议，将权益资产进行分层分类，在投资比例、风险计量等方面进行差异化监管。(2025-08-12 04:41:00)

国泰海通证券固收研究团队认为，后续来看，短期公募REITs整体行情或仍受其债性主导，即投资者风险偏好转换与增量政策落地情况仍是关注重点。对于经营弹性较低的项目而言，当前行情走势主要看宏观大类资产间的轮动主线，对于负债端稳定的投资者而言，考虑到利差水平与扩募收益，其长期配置价值仍存；对于分子端弹性较高的项目与板块而言，短期会受市场情绪与交易者结构影响，但长期核心影响因素仍是经营表现。(2025-08-02 05:31:00)

黄金相关最新情况揭晓。7月24日，中国黄金协会发布2025年上半年我国黄金产量及黄金消费量等数据，其中提到，2025年上半年，我国增持黄金18.97吨。回顾2025年上半年，在金价上涨的同时，市场资金也持续流入黄金基金。王红英表示，由于当前全球经济增长滞缓，越来越多的国家通过政府负债降低利率以刺激经济，在此背景下，未来通胀预期在相关因素的刺激下，中长期黄金价格上涨是大概率事件。(2025-07-25 01:02:00)

根据中国保险行业协会最新披露的险资举牌上市公司股票信息，近日，中邮保险参与举牌绿色动力环保H股股票，持股比例突破5%；泰康人寿以基石投资者身份参与峰岹科技H股首次公开发行，持股比例达到举牌线行业向浮动收益型产品转型，也拓展了险资权益配置的弹性空间。肖凤群表示，在利率中枢不断下行的背景下，发展分红险等浮动收益型产品有利于降低负债刚性成本，增加客户收益弹性空间，缓解利差损压力(2025-07-23 06:36:00)

在红利主题基金密集申报、入市的背景下，低配叠加基金季度换仓让银行股再度刷屏，银行股正成为公募选股的热门对象。华安基金也表示，在“资产荒”+低利率+会计准则变动+政策引导等多重因素的推动下，险资配置红利正当时，同时因为险资自身负债成本相对刚性，这促使险企将目光投向具有稳定股息率且具有低波特点的红利类资产。往后看，保险资金将是股市中的重要增量资金，把握险资配置方向对于投资的重要性愈发突显。(2025-07-14 00:50:00)

在红利主题基金密集申报、入市的背景下，低配严重叠加基金季度换仓行为，银行股正成为公募高质量选股的热门对象。资金面、政策面、情绪面和基本面的利好变化，成为基金抓住银行股行情以及银行股估值修复的关键，中证银行指数今年内的涨幅达到16.54%，创出该指数的十年新高。华安基金也表示，资产荒+低利率+会计准则变动+政策引导多轮驱动，险资配置红利正当时，同时因为险资自身负债成本相对刚性，资产荒压力的抬升促使险企将目光投向具有稳定股息率且具有低波特点的红利类资产(2025-07-14 13:13:00)

7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，并要求其提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力。“风险因子调降将提高保险公司的偿付能力充足率。”胡继晔表示，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度，进行“长钱长投”。(2025-07-13 00:12:00)

在市场利率中枢持续下行背景下，今年下半年险资机构的投资策略不仅备受市场关注，也对其资产负债匹配状态有重要影响。受访的业内人士认为，截至一季度末，险资大类资产配置呈现“债券压舱、权益提升”的特征，结合政策导向、市场环境及险资特性来看，预计下半年险资配置趋势将呈现“固收为主、权益扩容、另类多元”的趋势。在鲁晓岳看来，港股投资与全球化配置对险资具有重要的战略意义，尤其是对险资的大类资产配置和风险平价策略意义深远，是我国险企应对低利率环境的必然选择。(2025-07-03 00:11:00)

谈及未来债券市场的走向，王宏认为，随着前期市场担心的大量存单到期和银行长期负债压力缓解，近期债券市场无明显投资主线，市场焦点大概率会转向基本面和资金面。(2025-06-21 05:41:00)

6月份以来，投资者对债券基金申购热情高涨，推动了债券基金发行市场与存量市场的热度同步攀升。谈及未来债券市场的走向，王宏认为，随着前期市场担心的大量存单到期和银行长期负债压力缓解，近期债券市场无明显投资主线，市场焦点大概率会转向基本面和资金面。(2025-06-21 03:29:00)

4月份，股基、债基、货基罕见齐增。据中基协数据，截至今年4月底，我国公募基金总规模为33.12万亿元，这是公募历史上总规模首次突破33万亿元，也是自2024年初第七次创下历史新高诺安基金指出，在降准降息落地后，短期大概率不会有增量货币政策出台，尤其是银行调降存款利率后，市场部分投资者担心银行缺负债会抬升短端收益率水平，因此债券市场短期可能存在小幅的调整压力。(2025-05-28 11:36:00)

中泰证券研报指出，上市险企完成2025年一季报披露，整体来看利润增速显著分化主要受基数差异影响，负债端表现整体平稳。权益市场是胜负手。风险提示：宏观经济复苏低于预期拖累长端利率和权益市场大幅下行；寿险业转型持续低于预期(2025-05-23 07:29:00)

投资要点TMT相对大盘有超额收益的主要驱动因素是政策或产业催化、流动性宽松、经济基本面偏弱等。2010年以来TMT指数相对沪深300共有8段明显的超额收益。建议关注低估值稳定类的银行、电力等。银行：首先，近期央行大幅降准50BP，有望降低银行负债成本，扩大净息差，同时增强银行放贷能力，提升银行股盈利改善预期；其次，货币政策大幅宽松下流动性较为充裕，银行股作为高股息、低估值板块吸引力上升，资金可能进一步流入银行板块(2025-05-11 09:47:00)

伯克希尔哈撒韦公司副董事长阿贝尔笑着说：“我们的起点非常高。”他还提到了伯克希尔坚如磐石般的资产负债表。伯克希尔哈撒韦公司副董事长阿贝尔笑着说：“我们的起点非常高。” 他还提到了伯克希尔坚如磐石般的资产负债表。(2025-05-04 00:12:00)