息差

□在核心的投资领域，基金公司相关人士正在努力分辨“人机协同”的边界，将主导权牢牢抓在手中，以期获得“质效双升”结果□有机构表示，在信息处理能力极大提升的背景下，主动管理人的超额收益将不再来自信息差，而是来自认知差：一是对产业趋势的前瞻判断；二是对企业长期竞争力的深度定价；三是在极端市场中的独立思考与逆向决策能力。高盛发布报告称，为应对人工智能带来的额外冲击，市场正在奖励“HALO”资产，投资者寻求规避拥挤的美国科技股敞口，大量转向资本密集型实体资本，包括电网、管道、公用事业、交通基础设施、关键机械及长周期工业产能等，而长期配置远未达到高位。(2026-03-03 06:53:00)

新年伊始，部分中小上市银行迎来大批金融机构调研。据Wind数据显示，开年首月，至少有11家A股上市银行获得373家机构调研，调研次数合计49次。在受访专家看来，当前银行股的市净率水平仍然偏低，具备一定的估值提升空间。同时，增持行为增强了市场对银行股的信心，有助于稳定股价。(2026-02-14 00:25:00)

央行一揽子政策“礼包”重磅出炉，迅速点燃市场热情与卖方机构密集解读。1月15日，国务院新闻办举行新闻发布会，中国人民银行有关负责人介绍，根据当前经济金融形势需要，人民银行将推出8项政策措施，进一步助力经济结构转型优化一是这是经济工作会议“灵活高效运用降准降息”定调的呼应；二是降准降息的约束确实在减少，包括外部海外主要央行处于降息周期，人民币汇率贬值压力减弱，内部通胀增长有待修复，息差暂时企稳等；三是从现实的操作来看，估计2026年降息降准条件可以参考2025年，即空间和操作幅度低于2023-2024年，预留在具备必要性的时候出现。2025年主要是二季度关税扰动诱发，2026年落地节奏也有不可预测性，短期不宜过度押注博弈；四是央行的结构性政策工具与一季度财政前置发力，以及财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合，是短期内政策扩内需的主要方式。(2026-01-16 07:21:00)

降准降息或将较快落地2025年12月11-12日召开的中央经济工作会议要求“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。我们预计，未来一、两个月内降准或降息落地的概率较高。风险提示：经济基本面变化超预期，不理性的预期引发市场快速波动，对当前的货币政策框架理解不到位。(2025-12-13 08:17:00)

临近年末，地方上市银行迎来大批机构调研。《国际金融报》记者梳理Choice数据发现，截至12月3日，11月以来已有12家上市银行接待了81家机构的195次调研，较10月份数据大幅上升，受访银行均为城农商行“银行还应密切关注宏观经济形势、市场利率变化和自身经营状况，动态调整资本结构，在确保资本充足率符合监管要求的前提下，合理安排股权资本和债务资本的比例，以优化资本成本、平衡风险与收益(2025-12-04 00:28:00)

股份行净息差环比回升。11月14日，金融监管总局发布银行业保险业最新监管指标数据显示，截至今年三季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额474.3万亿元，同比增长7.9%。今年三季度末，商业银行的成本收入比较上半年末有所上升，但对比去年末来看，仍下降了3.74个百分点。整体经营质效有所提升。(2025-11-16 00:21:00)

公募基金和北上资金持仓数据显示，三季度市场风格切换，资金整体流出银行板块。多家机构认为，当前银行板块估值与股息吸引力已明显提升，叠加基本面稳定，后续有望迎来配置机会。华创证券认为，三季度银行业核心营收能力有所增强，息差基本企稳，资产质量保持稳健，基本面稳中向好。(2025-11-08 00:34:00)

11月4日，华泰证券研报称，展望2026年，友好的政策环境有望支撑银行业绩筑底回升，构筑价值投资基本盘。红利配置价值仍为底色，关注优质行估值溢价回归空间。经过持续两年的上涨，当前银行筹码波动性明显放大，“躺赢”时代不再，选股重要性提升，我们认为具备优质基本面和稳健高股息的个股仍值得关注： 1）随经济预期改善与市场风险偏好持续回升，资金逻辑有望从纯高股息防御策略，逐步切换至对基本面质量与盈利弹性的关注，优质银行有望迎来更显著的估值修复与溢价回归空间(2025-11-04 07:42:00)

行情步入第四季度，此前大火的科技板块、固态电池等集体熄火，取而代之的是“缺席”近期牛市的红利板块再度企稳，在银行、保险股的提振下担纲行情的稳定器。“政策呵护下，港股红利的权重板块银行业有望迎来基本面改善。今年监管在维持支持性货币政策基调的同时，更注重维护银行合理息差空间，息差降幅趋稳带动利息净收入增速改善(2025-10-19 16:11:00)

国有六大行2025年上半年合计日赚37.7亿元。国有六大银行已经交齐2025年上半年成绩单：合计实现归属于股东的净利润6825.24亿元。今年上半年，六家大行营业收入均实现了增长，而2024年全年有2家大行营收同比下降。交行副行长周万阜则认为，展望未来，净息差还有往下探的压力，同时也要看到，净息差越往后情况会越好。(2025-08-31 00:03:00)

8月29日晚间，上市银行2025年半年报披露完毕。42家A股上市银行共实现营业收入超2.9万亿元，同比增长逾1%；实现归母净利润1.1万亿元，同比增长0.8%。在股份行中，兴业银行在制造业以及金融“五篇大文章”贷款方面的投放颇具代表性。截至6月末，兴业银行的制造业中长期贷款余额同比增长8.7%；科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.5%、25.5%、11.5%、43%、11.5%，均高于整体贷款增速。(2025-08-31 07:22:00)

沉寂了一个月的银行股终于触底反弹。截至8月5日收盘，中证银行指数单日大涨1.6%，十余只银行股涨超2%。“在全球利率下行、地产政策托底和银行息差企稳的背景下，随着保险资金的持续增长、公募基金落后业绩基准的压力增大，以银行股为代表的红利资产必将进一步受到各路长线资金的追捧。”韩玮表示。(2025-08-06 00:08:00)

年内首批上市银行中期快报均反映出积极向好的经营数据。7月中旬以来至今，已有杭州银行、宁波银行、常熟银行和齐鲁银行4家上市银行先后发布业绩快报。国信证券最新研报认为，银行板块近期出现回调，主要是牛市氛围渐浓，追求超额收益的交易性资金在撤退。(2025-07-28 09:11:00)

在全球经济复苏动能分化、国内货币政策持续适度宽松的背景下，中国银行业正经历一场估值修复与基本面承压的博弈。谈及下一步对银行股股价走势的看法，刘杰在报告中指出，资金面驱动下的估值修复是本轮行情的核心逻辑，而这一逻辑预计将持续成立并支撑行情延续。(2025-07-26 02:03:00)

近日，江苏银行、苏州银行、苏农银行、宁波银行等多家上市银行发布投资者关系活动记录表，就贷款投向、息差走势、资本补充等问题与投资者展开交流。“未来，本行将结合业务发展需要，在对资本成本进行综合测算的前提下，适时适度进行资本补充。”苏农银行表示。截至2025年3月末，该行核心一级资本充足率为10.77%，一级资本充足率为10.77%，资本充足率为12.91%。(2025-07-13 00:01:00)

近日，公募基金二季报开始披露。7月6日，国元证券发布旗下国元元赢六个月资管计划2025年第二季度报告；7月7日，汇安基金旗下汇安永福90天中短债披露二季度报告。博时基金分析指出，资金利率持续较低已反映央行偏宽松的态度，降成本呵护银行息差或是央行目前优先级较高的目标。预计短期内资金面或将维持宽松，整体对债市较为有利。(2025-07-08 13:45:00)

在经历多轮上涨行情后，A股银行板块近日再现强势表现。东方财富Choice数据显示，截至7月7日，年初至今，A股42只上市银行股全部实现上涨，其中20家创历史新高。在过去两年半的时间里，11只银行股已悄然走出了翻倍的行情。中国银河证券研报表示，货币政策适度宽松基调预计不变，降准降息空间仍存。存贷款非对称降息落地，息差企稳有支撑。(2025-07-07 16:10:00)

投资要点TMT相对大盘有超额收益的主要驱动因素是政策或产业催化、流动性宽松、经济基本面偏弱等。2010年以来TMT指数相对沪深300共有8段明显的超额收益。建议关注低估值稳定类的银行、电力等。银行：首先，近期央行大幅降准50BP，有望降低银行负债成本，扩大净息差，同时增强银行放贷能力，提升银行股盈利改善预期；其次，货币政策大幅宽松下流动性较为充裕，银行股作为高股息、低估值板块吸引力上升，资金可能进一步流入银行板块(2025-05-11 09:47:00)

核心观点事件：4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。我们认为从银行角度主要有以下方面值得关注。宏观政策导向不变，银行基本面积极因素积累。降准降息预期增强，银行息差短期承压但存款成本优化形成支撑。市值管理加力重塑银行估值，中长期资金入市利好红利行情兑现。(2025-05-01 09:51:00)

中信证券研报表示，2025年一季度，市场投资风格更趋多元，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末的阶段性高位小幅回落0.37pct。展望后续，短期看，中美贸易摩擦对市场预期仍有影响，在此背景下低波板块具有配置价值；中期看，在宏观“审慎”和“走弱”的两种假设情形下，银行板块相对于大部分行业而言，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著，建议积极增配。银行板块投资方面，由于2025年基准利率相对平稳，预计1季度银行息差走低幅度低于年初预期；因此，尽管大部分银行景气度延续低位运行，但向下超预期概率偏低。(2025-04-28 08:03:00)

高盛最新研报预计，MSCI中国指数、沪深300指数未来12个月仍分别隐含11%、15%的上行空间。高盛中国股票策略分析师付思4月11日表示，在行业配置上，继续偏向消费板块，并在投资题材上重点关注医药板块等受益于政府支出题材、高股东回报主题杨硕进一步分析，当前低利率环境确实对银行业盈利带来压力。但测算数据显示，2026年息差有望逐步企稳，利息收入或将实现正增长。(2025-04-13 00:16:00)

2025年开年以来，A股上市银行获密集调研，沿海经济发达区域中小银行仍是投资机构重点“考察对象”。紫金银行则表示，受存量房贷利率调整以及降息降准预期等因素影响，净息差预计仍存在下行压力。该行表示将通过资负结构调整、降本增效以及非息收入提增提升盈利水平。(2025-01-18 09:26:00)

中国银河证券研报表示，宏观政策升级加码超预期，支撑银行信贷增长。银行息差仍有压力，但负债成本优化成效释放有望形成支撑。宏观政策升级加码超预期，支撑银行信贷增长。银行息差仍有压力，但负债成本优化成效释放有望形成支撑。防范化解重点领域风险导向不变，银行资产质量和风险预期有望受益。(2024-12-11 07:50:00)

中信证券研报表示，银行业核心经营要素稳健运行，前期一揽子政策落地背景下，板块基本面变量进入稳定期。整体看银行业核心经营要素稳健运行，前期一揽子政策落地背景下，板块投资进入稳定期。整体而言，下阶段投资者资金面变化和宏观政策预期差成为影响银行走势的边际变量，我们倾向于指向银行股投资方向乐观(2024-11-25 07:56:00)

华泰证券研报测算，每年2.8万亿元债务置换可能导致银行年度息差下行0.9bp~2.4bp，影响年度贷款增速-0.5%~-1.4%，但将改善涉政敞口资产质量，同时帮助银行节约资本。“近年来支持化债力度最大的一项措施”彰显监管解决城投风险的诚意。当前中央加码支持化债，部分化债重点区域银行将受益于预期改善，驱动估值修复。(2024-11-11 07:49:00)