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[导读]:银河证券指出，受经济增速超预期的影响，CME观察数据显示2026年1月降息概率较此前收敛。数据发布后，美联储主席热门候选人哈塞特表示增长基础仍来自物价下降、收入增长和情绪改善，并明确指出若GDP增速维持在4%左右，新增就业有望回到每月10万至15万人的区间，同时也直言美联储在降息问题上明显落后于形势。风险提示：美国总需求下滑的风险、特朗普政府关税政策意外大幅调整的风险
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银河证券指出，受经济增速超预期的影响，CME观察数据显示2026年1月降息概率较此前收敛。数据发布后，美联储主席热门候选人哈塞特表示增长基础仍来自物价下降、收入增长和情绪改善，并明确指出若GDP增速维持在4%左右，新增就业有望回到每月10万至15万人的区间，同时也直言美联储在降息问题上明显落后于形势。我们认为，三季度经济增长主要反映库存和贸易扰动消退，并不足以改变就业边际走弱的趋势；在就业成为政策权衡重心、叠加美联储主席人选逐步落地的背景下，2026年仍存在约3次降息空间。
【中国银河宏观】美国第三季度GDP：增长源自库存扰动减弱与净出口改善
三季度GDP明显高于前值和市场预期，但消费和投资的改善有限，增长回升主要由库存拖累收敛和净出口改善推动，实际经济动能并未增强：2025年三季度美国实际GDP环比折年率为4.3%，明显高于3.3%的市场预期。在二季度库存大幅去化、进口前置压制增长之后，三季度随着进口回落、库存拖累明显收敛，叠加消费阶段性修复，实际GDP增速出现反弹。这一反弹更多对应前期结构性扰动的缓解，并不意味着美国实际经济增长动能出现改善。价格方面，通胀在三季度边际回升。三季度核心PCE通胀环比折年率为2.9%。 ... 网页链接