衰退

在近期美国通胀预期、汇率波动等不确定因素影响下，3月以来，部分QDII债基陆续开始放宽申购限额，海富通美元债人民币份额的申购限额已由1万元大幅升至1000万元。业内机构提示，当前美债市场处于通胀担忧与衰退担忧的“拉锯期”，投资已从单纯的“博降息”转向“防通胀、看就业、选品质”的多维博弈。当前，美债市场处于通胀担忧与衰退担忧的“拉锯期”，在中银基金看来，美国这种“滞胀式”的宏观环境使得债市交易逻辑变得极为复杂，市场在“防通胀”和“博降息”之间反复横跳(2026-03-17 19:52:00)

本周五美国经济分析局公布的最新数据显示，2025年年末，美国经济急剧降温，GDP年化季环比增长率初值降至1.4%。辛克莱表示：“我们花了很多时间强调，‘哦，看吧，我们没有陷入衰退，所以这些关税和移民政策可能不会对经济产生影响’……但这些政策正在从根本上改变经济结构。(2026-02-21 00:19:00)

中信建投研报认为，随着正交背板需求、Cowop工艺升级，未来PCB将更加类似于半导体，价值量将稳步提升。北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期；疫情影响公司正常生产和交付，导致收入及增速不及预期；信息化和数字化方面的需求和资本开支不及预期；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；主要原材料价格上涨，导致毛利率不及预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率；人工智能技术进步不及预期；汽车与工业智能化进展不及预期；半导体扩产不及预期等。(2025-12-11 07:42:00)

八年磨一剑，公募基金中的基金重获口碑。随着全市场首只产品录得净值翻倍，公募FOF的赚钱效应也越来越吸睛。李赫表示，他所管的公募FOF也可能继续重仓黄金主题基金，因为黄金长期上涨的两个重要底层逻辑依旧稳固：一是全球财政赤字仍将进一步扩张；二是美国经济韧性的背后也存在软肋，无论是难以为继的美元债务还是难以解除的通胀风险，都在迅速提升美国衰退风险。金价回调企稳后，在投资组合中配置一定比例的黄金，不仅可以对冲权益风险敞口，长期来看还将带来较为可观的资本利得。(2025-12-08 06:10:00)

贸易摩擦阴霾不散、美国联邦政府时隔七年再次“停摆”、美国衰退忧虑叠加美联储开启降息，共同点燃了市场强烈的避险情绪，推动黄金价格持续刷新阶段性高点。对于普通投资者而言，通过黄金ETF或其联接基金进行定期投资，或是参与本轮行情、分享黄金资产红利的一种较为便捷高效且成本较低的方式。记住核心原则：分批建仓、长期持有、控制仓位，让时间成为您财富的朋友。(2025-10-16 16:13:00)

国际金价站上历史之巅，伦铜价格强势叩响万元大关，白银则以惊人的弹性展开补涨……近期，一场关于有色金属的“热浪”正在席卷全球。李文海认为，基于行业资本开支高峰期过去、下游需求回暖，有色会在未来一到两年维持较高的景气度，但也存在潜在的风险，一方面是关税壁垒对全球经济的影响还需要持续关注，另一方面目前美国的经济数据出现一定恶化，要提防他们政策应对不当可能带来需求的衰退。(2025-10-14 11:36:00)

国际金价站上历史之巅，伦铜价格强势叩响万元大关，白银则以惊人的弹性展开补涨……近期，一场关于有色金属的“热浪”正在席卷全球。李文海认为，基于行业资本开支高峰期过去、下游需求回暖，有色会在未来一到两年维持较高的景气度，但也存在潜在的风险，一是关税壁垒对全球经济的影响还需要持续关注，二是目前美国的经济数据出现一定程度恶化，要提防他们政策应对不当可能带来的需求衰退。(2025-10-13 04:39:00)

市场观点四中全会有望提振风险偏好，市场预计维持高位或震荡上涨。10月市场最大的边际变化和关注度聚焦四中全会和FOMC会议，预计均有望对市场风险偏好形成提振。经济基本面下行速度超预期；宏观政策或结构性政策力度不及预期；市场交投情绪变化难以有效预测；美国经济衰退等。(2025-10-07 09:00:00)

A股市场综述周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3645点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中能源金属、电力、光伏设备以及工程机械等行业表现较好；软件开发、半导体、互联网服务以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周五震荡回落，创业板成分指数全天表现弱于主板市场。风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。(2025-08-10 09:30:00)

根据高盛集团的资金流动专家的说法，受流动性改善、波动性下降、衰退担忧消退以及季节性因素的推动，标普500指数本月将延续其上涨行情，下一个月可能开始回落。此外，随着市场的反弹，美国股票估值也有所上升。标普500指数上周再次创下纪录高点，该指数的预期市盈率达到22.2倍，远高于15.8倍的长期平均水平。(2025-07-02 00:06:00)

由于担心特朗普关税对经济的影响，美国消费者信心指数已降至有记录以来的最低水平之一，长期通胀预期则攀升至1991年以来的最高水平。就目前而言，美联储官员采取了一种观望的态度，看美国经济最终会对政府一系列重大政策变化做出何种反应。大多数美联储官员表示，他们正在密切关注特朗普政策对经济影响的任何潜在迹象，这些政策除了关税外，还包括大规模驱逐移民和放松管制。(2025-04-26 00:05:00)

外资巨头集体发声。多家外资巨头继续集体唱多中国资产，高盛在最新的报告中表示，当前海外投资者担心美国进入衰退的风险急升，加上多年来在美股持重仓，有需要分散风险，而中资股估值吸引，叠加经济刺激政策预期，势有资金重投中国金瑞基金指出，包括腾讯、阿里巴巴、京东和美团在内的中国主要互联网巨头公司，其商业模式主要围绕服务中国14亿人口、年产值达2万亿美元的庞大消费市场。他们的服务主要面向的都是中国的数字生态系统用户。(2025-04-18 07:10:00)

高盛在最新的报告中表示，给予AH股“跑赢大市”评级，考虑到A股气氛更受惠于政策刺激，策略配置上较H股看高一线。高盛中国首席股票策略分析师刘劲津指出，现在海外投资者担心美国进入衰退的风险，加上多年来在美股持重仓，有分散风险的需求，受中资股估值吸引，加上憧憬内地大手笔刺激经济的政策，此消彼长下，欲将资金重投中国。今年2月底，高盛报告称，从基本面和流动性的角度来看，人工智能的发展将继续使H股受益。该行认为，较低的估值和潜在的宏观经济政策刺激预计将推动A股追赶性反弹，缩小与H股的回报差距。(2025-04-17 16:21:00)

截至4月13日，距离特朗普亮出“对等关税”牌已经过去了11天，在此期间，全球资本市场集体巨震，但A股在随后的交易日里迅速回温，走出了波澜壮阔的反弹曲线。面对市场的巨幅波动，基金经理们打响了一场“黄金坑”战役，有人坚信“这是一次历史性机会”，有人直言“波动既是压力测试，也是超额收益的潜在来源”，而“V型”反转的资本市场，也正在用真金白银印证“波动不是风险，而是机会”的投资哲学。对于全球各类资产而言，目前来说，市场经历了第一波供给冲击和衰退预期大大提高带来的避险交易，余震仍在继续。随着关税被宣布暂停，市场暂时获得喘息，但由于不确定性的存在，何思遥认为，很难说市场风险偏好就会修复如常，可以确定的是，波动率仍然会处于较高的位置。(2025-04-14 07:14:00)

近期，伴随美股暴涨暴跌的大幅震荡，多只QDII基金持有人信仰出现松动选择出逃。因此，与去年美股QDII基金接连“闭门谢客”不同，当前有多只产品公告恢复申购或提高申购限额。“从板块上看，现金流充裕的质量股、受益于美国国内投资的周期股、以及受益于欧洲国防的军工股可能是博反弹的较好选择。”周晶表示。(2025-04-10 15:13:00)

中金公司研报表示，关税冲击之下，美国可能走向衰退或滞胀，中国或延续M型复苏，贸易敞口较大的国家面临经济逆风。因此，尽管短期关税对通胀的影响尚未显现，但不应低估中期通胀大幅冲高的风险。如果通胀风险卷土重来，可能导致美联储无法及时降息，对全球股票、商品、债券等资产形成压制，支持黄金表现。(2025-04-09 07:43:00)

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：中信证券：关税余波尚存，聚焦核心资产中信证券研究报告指出，关税进展仍有不确定性，但衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前。短期看，特朗普正以极限施压策略换取更大利益，后续关注各国协商进展和行业豁免情况，在此之前，预计风险偏好降低，市场波动加剧，但仍处于衰退预期交易阶段。未来1个月配置建议：银行钢铁建筑(海外经济敏感性低、国内政策敏感高和低PB修复) > 地产消费(国内稳增长力量估计还会继续发力) > 港股互联网。(2025-04-07 00:21:00)

避险第一。随着公募二季报调仓切换窗口在四月的开启，基于科技躁动行情的基本结束以及市场风险偏好的下降，市场避险情绪提升背景下，公募基金正积极挖掘估值扩张行情中的落后品种华安基金也认为，因“对等关税”的外部因素，外资机构等投资者因不确定性而对港股形成一定观望态度，以及对美国经济和通胀的影响。后续若经济衰退可能性增加，美联储或将降息，海外降息周期有望利好港股资金面，尤其是港股央企红利的股息率更高、估值更低，考虑到国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，港股通央企红利的股息率优势显著，在阶段性回调后配置价值较高。(2025-04-07 00:15:00)

美方4月2日宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”。美国媒体和经济学家认为，当天宣布的关税措施超出外界预期，将带来严重后果。美国彼得森国际经济研究所高级研究员、前财政部官员加里·赫夫鲍尔对新华社记者表示，“对等关税”将使美国通胀率上升1.5个百分点。他表示，“对等关税”做法极端，执行后美国“难逃”经济衰退，而全球经济增长将放缓至少1个百分点。(2025-04-04 05:13:00)

中信证券指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。海外经济着陆节奏快于预期；海外通胀读数超预期；我国稳增长政策出台力度、节奏、效果低于预期；美联储货币政策超预期变化；特朗普政策扰动超预期；中东和俄乌局势演进超预期。(2025-03-31 08:06:00)

3月19日，中信证券2025年春季资本市场论坛在山东济南举行，本次论坛以“聚焦新赛道”为主题，中信证券宏观经济联席首席分析师玛西高娃、首席A股策略师裘翔、首席策略师秦培景等重磅专业人士发表演讲，300余家上市公司和相关领域行业专家进行交流。玛西高娃表示，经过多年的结构调整与创新积累，中国经济正在蓄势待发。秦培景称，2025年A股将经历一轮年度级别马拉松行情，当前正站在起跑线上，2025年同时也是A股主题投资的大年。(2025-03-19 14:03:00)

中信证券研报表示，今年1—2月，我国工业和服务业生产均实现较快增长，但数据显示内需仍然偏弱，外需景气度也有所下滑，供需格局有待进一步优化。从生产端来看，1—2月工业增加值增速超出市场预期，主要拉动力量来自运输设备、金属制品和装备制造业，服务业也保持较高增速，现代服务业景气度尤为亮眼。内需恢复不及预期，国内政策不及预期，海外经济衰退及风险事件超预期，海外货币政策超预期等。(2025-03-18 07:45:00)

中信证券：预计纯资金驱动的主题会降温在近期市场演绎完高切低后，我们预计后续内外资回流港股的趋势会放缓，港股明显跑赢A股的状况会告一段落。年报季市场回归业绩驱动，A股核心资产蓄力上涨；特朗普的理想“政策三部曲”进度在加快，美国在年中发生衰退的概率在明显提升；美国衰退预期交易不会影响中国资产，但真实的衰退如果发生仍然会产生负面影响。当金融科技国向下，全球投资新议题正在孕育：第一，过去抑制因素逐步缓解、政策支持力度加强且更为关注长效机制改革的顺周期消费板块。(2025-03-17 00:15:00)

由于对特朗普关税的担忧，本月以来华尔街掀起了新一轮抛售潮，投资者担心全球贸易战升级可能会引起美国经济衰退，标普500指数一度跌入回调区间。尽管周五美股三大股指均止跌回升，但有分析认为市场的忧虑也许并没有得到缓解，历史数据显示，短期调整可能仍将持续，反弹或将取决于经济前景能否改善。分析人士认为，需要观察抛售是否只是动能减弱，而不是真正的增长恐慌。到目前为止，多项指标暗示消费者疲软，同时企业对美国经济的信心也在恶化。(2025-03-16 00:24:00)

由“特朗普关税”挑起的贸易战，让美国本土企业特斯拉也感到了威胁！近期，美国总统特朗普频繁挥动“关税大棒”，引发投资者对美国经济衰退的担忧。“我绝不会屈服。”他补充说：“我们被骗了很多年，我们不会再被骗了。”特朗普还特别表示，他不会改变“对等关税”的想法，那些国家对美国商品设置了贸易壁垒。(2025-03-15 06:52:00)