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[导读]:年初以来A/H银行股价上涨13/8%，H股略有滞后。A股市场的平安、邮储、招商、兴业、宁波、无锡银行涨幅超过20%，H股邮储、招商涨幅在30%~，光大涨幅17%~。我们在《银行：新一轮业绩/估值分化的起点——兼论头部银行估值天花板在哪里？》解释了上一轮业绩/估值分化，也展望了未来5-10年的分化周期。
年初以来A/H银行股价上涨13/8%，H股略有滞后。A股市场的平安、邮储、招商、兴业、宁波、无锡银行涨幅超过20%，H股邮储、招商涨幅在30%~，光大涨幅17%~。区别于《银行：本轮银行上涨的几个核心问题》，本篇报告尝试回复以下投资者关切问题：1)已披露年报和快报的行业启示？2)为何H股表现滞后A股？3)向前看1-4个季度的上涨空间？4)如何理解头部银行的估值上限，投资者此前低估了什么？5)A/H市场个股选择逻辑？
向前看，宏观经济和监管政策有利于银行业景气度向上，再次重申全面看好A/H银行股表现，我们正处于业绩V型反转的起点，风险溢价因素反转的起点，估值反转的起点。我们认为：未来1-4个季度A/H上涨空间超过40/50%，H股>A股，重点关注报表修复和盈利提升两条逻辑主线。
摘要
Q1:已披露业绩快报、年报的行业启示？截止2月7日，招行、兴业、浦发、光大、中信等已披露快报，平安银行披露年报，全年利润增长由负转正外，我们认为主要启示意义如下：1)2020A银行业更多的财务资源用于计提拨备和核销处置问题资产，上市银行整体资产质量指标有望大幅度改善。2)资产管理行业逐步摆脱新规影响，行业增长逐步收敛至常态，具备财富管理优势的银行机构有望录得更快的非息增长、负债贡献。3)差异化 ... 网页链接