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[导读]:天风证券研报指出，在全年赚钱效应已较充分兑现的背景下，四季度资金行为易趋于保守，叠加政策预期与业绩验证窗口共振，市场风格往往阶段性转向“盈利质量+估值安全”的大盘蓝筹四季度需关注低估值板块切换条件是否成熟，以及高位板块景气能否持续。目前，部分金融、周期、消费等顺周期板块估值仍处于历史低位，存在安全边际和切换空间，但我们认为仅凭低估值或难驱动持续性行情，需叠加政策催化、经济数据改善。
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天风证券研报指出，在全年赚钱效应已较充分兑现的背景下，四季度资金行为易趋于保守，叠加政策预期与业绩验证窗口共振，市场风格往往阶段性转向“盈利质量+估值安全”的大盘蓝筹。交易行为上，四季度同样趋于波动收敛，股市流动性边际收紧，月均换手率下移。行业层面，领涨行业多集中在稳定、顺周期板块，一定程度上反映年底投资者风险偏好下降，存在锁定年内收益的需求。同样考虑与今年类似的前三季度大盘整体走牛行情，可以观察到存在两种逻辑：一是“滞涨补涨+高涨幅获利了结”的切换逻辑，二是主线的定力。我们认为四季度需关注低估值板块切换条件是否成熟，以及高位板块景气能否持续，但仅凭低估值或难驱动持续性的切换行情。
天风策略吴开达：如何判断四季度的风格切换？
同样考虑与今年类似的前三季度大盘整体走牛行情，可以观察到存在两种逻辑：一是“滞涨补涨+高涨幅获利了结”的切换逻辑，二是主线的定力。我们认为四季度需关注低估值板块切换条件是否成熟，以及高位板块景气能否持续，但仅凭低估值或难驱动持续性的切换行情。 ... 网页链接