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[导读]:一、核心观点如何理解偏强的二季度GDP初值和略低于预期的ECI和PCE通胀？二季度GDP初值环比折年率为2.4%，明显高于1.8%的市场预期，同比折年增速为2.56%；随着一季度的环比折年率上修至2.0%，美国上半年经济运行高于1.8%的长期潜在增长率。经济同步指标CEI环比也在回升，在美国短期经济韧性再度被数据确认的情况下，美联储小幅拉长紧缩周期的可能不宜低估。
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如何理解偏强的二季度GDP初值和略低于预期的ECI和PCE通胀？二季度GDP初值环比折年率为2.4%，明显高于1.8%的市场预期，同比折年增速为2.56%；随着一季度的环比折年率上修至2.0%，美国上半年经济运行高于1.8%的长期潜在增长率。二季度增长的结构同样体现出经济韧性，除了净出口形成小幅拖累外，消费缓和但增长仍较稳定，去除库存的投资在上季度负增长后环比转正，政府支出也还在发力。7月28日则公布了二季度雇佣成本指数和PCE通胀的增速。ECI环比增速为1.0%，核心PCE通胀同比回落至4.1%，两者均略低于预期。与GDP初值不同，ECI和PCE通胀回落大于预期在暗示紧缩政策似乎没有进一步延长的必要，有所矛盾。需要意识到PCE通胀的走弱在去年同期高基数影响下并不特别意外，ECI的环比也仍保持了1%的增速，这依旧符合短期通胀回落压力不大，但中期背离2%目标的风险没有消除的判断。 ... 网页链接