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[导读]:年初以来,受原材料价格持续上涨、缺芯以及疫情停工影响,去年表现高光的新能源车板块跌幅明显。同时,国内车企全球化进程加速,一季度整车出口同比增长69.3%,至45.2万辆。我们认为部分自主品牌的利润弹性较大,随着复工复产的推进下半年利润展望较为乐观。
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年初以来,受原材料价格持续上涨、缺芯以及疫情停工影响,去年表现高光的新能源车板块跌幅明显。目前CS新能车指数估值分位处于一年来最低水平,即使从三年周期来看,估值分位已处于33.8%的历史较低水平,估值风险得到较好释放。
我们认为,随着二季度芯片荒逐步缓解,以及复工复产的推进,一旦疫情减缓,有报复式反弹的可能。目前新能车需求更多由内生需求而非补贴政策驱动,高景气持续时间将更长。尽管短期受疫情影响存在不确定性,但长期需求仍看好,全年来看,预计插电混和电车保持110%以上增长,纯电电车增速受基数原因增速下滑,但仍保持较高速度。
产业链方面,供给目前已由紧缺向宽松过渡,话语权向真正有壁垒的环节转移。上游资源板块,新能源需求对锂、稀土的需求拉动最强,未来需求增长也最快;中游电池环节,随着产能释放,预计下半年盈利拐点将至;下游整车和零部件环节,自主品牌乘用车市场份额仍处上行通道,渗透率有望继续实现突破。 ... 网页链接