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[导读]:中信证券研报认为，在主矿产增长停滞以及N型电池加速渗透的双向作用下，全球白银有望维持长期供给短缺格局。在主矿产增长停滞以及N型电池加速渗透的双向作用下，全球白银供给有望维持长期短缺格局。
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在主矿产增长停滞以及N型电池加速渗透的双向作用下，全球白银有望维持长期供给短缺格局。未来随着产业链库存持续消化，银价对于供求关系的相关性有望修复，有望提振银价长期中枢。随着海内外共振补库以及全球经济复苏，工业属性的触发叠加投资属性的延后兑现有望催化银价的高弹性。当前银价弹性修复时点渐进，我们看好白银板块的配置价值，建议关注矿产银业务纯度较高的企业。
▍N型组件加速渗透助推光伏领域白银需求快速增长。
根据我们测算，光伏领域白银需求占比已从2018年的10%提至2023年的16%。未来光伏行业三大趋势将助力白银需求持续增长：一是海外装机提速以及国内装机稳增所带来的量增；二是银浆单耗较高的N型电池组件加速渗透所带来的结构改善；三是0BB+银包铜等新技术带来银浆单耗下降的影响减弱。我们预计2023-2026E全球光伏领域白银需求CAGR将达到5.7%。除光伏外，年内电子和珠宝银器领域需求有望分别受益于消费电子需求复苏和印度新一轮补库而出现反弹。我们预计2024-2026年全球白银需求同比+1.4%/+2.6%/+1.6%，扭转2023年的下滑态势。 ... 网页链接