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[导读]:报告摘要●近期“特朗普交易”仍在持续强化，较2016年有何异同？本轮“特朗普交易”仍是基于其核心政策主张—>进行资产定价。海外经验不等同于国内，历史经验不适合线性外推，国内经济增长不及预期，地缘政治冲突超预期等。
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●战术层面：美国大选是否会扭转“新范式回眸”？本轮新范式回眸两大支撑是中美“政策底”共振。美国大选对此有何影响：美联储降息周期：若特朗普当选，可能会对美国通胀与美联储降息节奏的市场预期产生扰动，但需考虑本轮更强的债务约束及其自身“低利率”政策诉求；若哈里斯当选，政策取向大概率延续当前框架。我们判断无论大选结果如何，节奏斜率可能有所扰动，但美联储降息的大方向已经明朗。国内政策支撑——政策转向早已明朗：中美政策底共振窗口期，本轮政策迎来过去多年以来力度最大的一次转向。国内央行和财政转向积极的力度显著加大，且将政策重心转向需求端，促成A股及港股本轮下跌以来最大力度的反弹。若特朗普当选，关注大选结果对于美国贸易政策影响，国内需要促内需政策更有力支持。
●战略配置——新范式奠基，“全球杠铃策略”。美国大选对于资产更多是脉冲式的影响，大选结果难以逆转三大底层逻辑，战略层面仍是“全球杠铃策略”：黄金：方向上，无论谁当选均是“大财政”，美国债务问题的忧患或持续侵蚀美元信用，黄金的超国家主权信用价值是必需配置。程度上，“共和党横扫”对金价的支撑或最强。美股：方向上，当前美国处于“降息+不衰退”的经济周期，大选结果或一定程度影响节奏和斜率，但美股整体逻 ... 网页链接