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[导读]:核心观点：12月，稳增长政策开始发力见效，稳定内需，表现为生产保持稳步回升，房地产投资增速下行趋缓，多地发放消费券刺激居民消费，加之疫情反复对消费冲击边际减弱，我们预计四季度GDP增速3.7%，经济底部确认，全年GDP增速8%市场普遍预期，四季度社融增速将会总体呈现小幅反弹态势，需要注意的是，在人民银行稳信用诉求渐趋强烈，而实体经济需求不足的矛盾背景下，总量融资数据存在失真的可能性，融资数据的结构显得更为重要。
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12月，稳增长政策开始发力见效，稳定内需，表现为生产保持稳步回升，房地产投资增速下行趋缓，多地发放消费券刺激居民消费，加之疫情反复对消费冲击边际减弱，我们预计四季度GDP增速3.7%，经济底部确认，全年GDP增速8%。流动性方面，预计表内信贷与直接融资推动社融增速延续反弹。通胀方面，供给缓和、需求偏弱背景下，预计PPI、CPI双双回落，下游成本压力进一步缓解。
12月核心数据预测：
实体：四季度GDP预计3.7%，GDP底部确认，出口数据继续表现亮眼
12月疫情依然有所扰动，但主要集中于西安和浙江三市，上述城市的相关指标分别占到2020年全国社零的4.5%和固投的5.1%，全国其余地区疫情影响则相对11月减弱。内需方面，制造业复苏延续、房地产投资下行速度放缓、但由于天气转冷和两节临近，基建反弹力度较弱，消费环比动能则受到疫情的小幅扰动。外需方面，在海外圣诞消费旺季的拉动下，12月主要港口外贸吞吐量表现较好，出口预计将表现继续亮眼，维持强势。综合来看，12月固投、消费、出口分别为4.8%、3.9%及22%。 ... 网页链接