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[导读]:三因素模型框架看消费从“DDM模型”到“三因素模型”。我们可以将“DDM模型”进一步简化为景气、流动性、资产价格的三因素模型框架，未来的股价变动则取决于这三个因素的变化风险分析：经济复苏不及预期，中长期贷款余额增速超预期下行；新冠病毒发生重大变异，疫情影响大幅增加；美联储超预期加息，美债利率显著上行。
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从“DDM模型”到“三因素模型”。我们可以将“DDM模型”进一步简化为景气、流动性、资产价格的三因素模型框架，未来的股价变动则取决于这三个因素的变化。
消费三因素模型中景气是核心，流动性会对估值产生明显影响，估值极端时股价会短期反转。景气端，净利率是与消费板块走势最相关的指标；流动性端，17年后美债利率对估值的影响明显；资产价格方面，估值极端时股价会有短期反转。
三因素模型下的四类消费行业
为什么有的行业对景气敏感，而有的对流动性敏感？这主要与其自身基本面波动情况有关，基本面波动大的行业，可能会更多受到基本面的影响；反之则会更多受到流动性的影响。此外，偏成长属性的行业由于未来的利润空间较大，也会对流动性更加敏感，如医药生物。 ... 网页链接