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[导读]:近期,中美利差快速收窄的背景下,权益与债券市场上外资大幅流出,两者皆由利差驱动?外资流出会加剧人民币贬值压力吗?本文分析,可供参考。一问:中美利差为何快速收窄?风险提示:美联储货币政策收紧超预期、外资流出超预期、全球需求和供应链中断恢复不及预期。
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近期,中美利差快速收窄的背景下,权益与债券市场上外资大幅流出,两者皆由利差驱动?外资流出会加剧人民币贬值压力吗?本文分析,可供参考。
一问:中美利差为何快速收窄?货币周期错位,通胀预期扰动
近期,中美利差快速收窄,10年期国债收益率临近倒挂。2020年11月至12月间,不同期限国债收益率的中美利差相继见顶,随后开始不断缩窄。2021年12月以来,中美利差收窄速度显著加快,4个月间,10年期与2年期国债的中美利差已分别收窄138bp和223bp.当前,2年期与5年期国债的中美利差已经倒挂,而10年期也收窄至3.3bp,离倒挂仅一步之遥。
中美两国货币周期的错位是主因,通胀形势的分化也对中美利差构成扰动。历史上,中美利差主要由中美两国货币周期的分化决定。去年12月至今,美联储完成TAPER、开启加息,加速货币政策正常化进程;而我国央行则进行了一次全面降准、两次LPR调降,中美货币周期显著分化。此外,美国通胀高企,我国CPI仍维持低位,通胀形势的分化也影响了中美利差的波动。 ... 网页链接