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[导读]:广发策略：下一阶段A股市场的配置策略目前反应度模型所提示的情况来看，TMT和小盘股已经达到或者正在接近反应度的低点，考虑到下周一季报即将靴子落地，叠加AI产业进展，5-6月科技风格值得重点关注。
在景气水平较高或景气加速的情况下，代表估值位置和股价位置的指标显得并不是很重要。
1、首先，在景气水平不同的情况下，估值高低对股价的影响有显著区别：
①对于有短期高增长的资产，当年涨幅取决于当年增速G，炒业绩很有效，而估值的高低一般情况下不会成为上涨的制约因素；
②对于增速相对较低的公司，估值的高低就比较关键，买入估值的高低多数情况下决定了预期回报率的高低。
③对于负增长的公司，买入估值的高低对涨跌幅影响的区分度也不大，都一样难获得超额收益。
2、其次，在景气明显加速或者明显降速的过程中，估值高低对股价的影响都没有很重要。
估值判断的关键在于景气度的边际变化。加速增长或ROE上行阶段，一般估值会上升，此时即期估值的高低不太重要；而降速增长或ROE下行阶段，一般估值会回落，此时容易面临“低估值陷阱”。 ... 网页链接