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[导读]:摘要过去几年在A股市场以大为美的风格下，大部分行业的头部公司都不同程度的享受了估值溢价。春节后，A股的核心资产出现了一波幅度不小的杀估值。永续增长易受挑战的类型有：①商业模式易随时代变迁的行业(消费需求、消费方式、人口结构的变化)；②产品和技术不断更迭、技术路线较单一、易被科技浪潮颠覆的公司；③过度多元化扩张，但主业壁垒不够牢固的公司；④现金流不好或不稳定，难以承受宏观系统性风险冲击的公司。
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过去几年在A股市场以大为美的风格下，大部分行业的头部公司都不同程度的享受了估值溢价。春节后，A股的核心资产出现了一波幅度不小的杀估值。
向前看，在享受了估值泡沫后，头部公司分化的可能性较大，未来如何去伪存真、优中选优是一个重要话题。
他山之石，可以攻玉，从美股漂亮50泡沫破灭后，部分公司穿越周期长期跑赢的正面案例，和部分公司跑输或者退市的负面案例中，或许可以得到一些启示。
1、“漂亮50”分布：
大消费有31家，工业6家，金融3家，能源3家，原材料2家。目前仍有42家存续。在27家主体存续的公司中，截止2020年底，平均市值1300亿美元，且有16家位列世界500强。
2、“漂亮50”起落：
缘于经济持续增长和消费繁荣，阶段破灭于利率的大幅攀升，而估值消化主要靠盈利的持续增长。
① 股价下跌、相对跑输、估值下跌。事实上，漂亮50行情可以从60年代算起，65-69年，漂亮50上涨 230%，标普500上涨 9%。 ... 网页链接