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[导读]:中信证券:结构分化加大,调仓博弈持续8月A股在寻找新平衡的过程中,资金博弈仍然剧烈,市场波动依然较大。当前行业间及赛道内估值分化均在扩大,由于增量资金有限,市场调仓博弈仍将持续。不要在翻牌前allin,耐心等待基本面验证。下半年市场的核心矛盾在于经济修复与通胀上行的拉锯战,随着上周PMI数据的公布,市场的天平正在发生倾斜。
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8月A股在寻找新平衡的过程中,资金博弈仍然剧烈,市场波动依然较大。当前行业间及赛道内估值分化均在扩大,由于增量资金有限,市场调仓博弈仍将持续。
一方面,从结构分化的特征来看,经济复苏斜率的预期在逐步下修,成长风格偏好已形成高度一致共识,4月底成长制造相对于医药和消费的性价比优势在7月底已不明显,此外,赛道板块内部各细分领域的估值分化程度也在加大。另一方面,从资金博弈的特征来看,活跃私募仓位保持中高水平,公募新发回暖有限,外资流入放缓,预计赛道内部大小分化延续,半导体和军工迅速成为新主线,行业间高切低将会出现,医药和消费逐步有资金缓慢左侧布局。配置上,建议坚持成长制造、医药和消费均衡布局,短期成长制造更偏向半导体及军工。
跳出总量与传统,在成长中轮动。重视实际赚钱效应而不是上证,成长不会向价值切换。当前市场结构进一步分化,7月以来上证指数从3400调整至3200,但国证2000指数震荡向上,科创50指数阶段新高,显示市场赚钱效应并未跟随上证调整而是进一步扩散。成长和价值的差距正在拉大,往后看我们维持6月以来对于市场风格将在成长轮动而非切向价值的判断。成长下沉与扩散,优选中小市值隐形冠军。宏观流动性宽裕以及风险偏好两端走的市场演绎下,成长将从赛道龙头股向更具备交易结构优势、景气优势以及估值优势的板块扩散。我们认为景气成长隐形冠军是最佳落脚。 ... 网页链接