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[导读]:随着进入5月后疫情边际好转及稳产保供的推进，5月制造业PMI小幅回升，中观景气面反映了同样的底部修复特征。在5月经济进入初步恢复阶段，从上、中、下旬的定价主线来看，市场对经济恢复的定价呈现从“供应链恢复”(汽车和中游装备制造区间涨幅呈现前两旬略好于下旬的变化)到“线下场景恢复”(线下服务消费呈现上、中、下旬区间涨幅逐步上行的过程)的过渡和递进特征；对于疫情驱动的相关产业链定价逐步弱化(疫情相关医药制造、专用设备、消费品区间涨幅呈现前两旬显著好于下旬的特征)。涨价线索相对独立，在5月上中下旬逐步强化。
随着进入5月后疫情边际好转及稳产保供的推进，5月制造业PMI小幅回升，中观景气面反映了同样的底部修复特征。综合景气绝对水平和分位值，5月行业景气度领先的行业包括三类：一是疫情相关产业链，二是消费品，三是受益于涨价的石化产业链。建筑产业链内部分化加大，地产产业链的特点是销售环比企稳，但投资仍弱。服务业景气度改善普遍，其中交通物流幅度较大，线下消费服务绝对度景气仍低。
核心观点
随着进入5月后疫情边际好转及稳产保供的推进，5月制造业PMI小幅回升。中观景气面反映了同样的底部修复特征，8个细分行业景气度位于扩张区间，显著好于3、4月2-3个的水平。
5月制造业PMI环比上行2.2个百分点至49.6，今年1-4月制造业PMI分别为50.1、50.2、49.5、47.4。
15个制造业细分行业中，8个行业景气度位于扩张区间，其余7个行业景气度仍然位于收缩区间。 ... 网页链接