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[导读]:3月19日，中信证券研报指出，2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要来自金企业绩扰动和市场对金价上涨的持续性存疑。金价大幅下跌的风险；美联储降息预期持续走弱的风险；国内上市金企产量增长低于预期；国内上市金企成本增长超预期；国内上市金企海外资产的运营风险；矿山安全生产和环保风险。
十大券商策略：短期A股仍以震荡为主 当下重视“HALOPLUS”策略
2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要来自金企业绩扰动和市场对金价上涨的持续性存疑。我们认为，随着增量项目在2025年集中投产，2025年或成为国内金企的业绩“大年”。流动性整体宽松，ETF加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。基于此，我们认为2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑。建议从产量成长性和业绩弹性角度选股。
金企股价和金价的背离来自业绩扰动和对金价预期的分歧。
2025年初以来，国内金企股价明显跑输金价，我们认为主要原因有；1）黄金企业的业绩扰动，主要表现为2023年以来业绩预期的持续下修；2）本轮金价上涨主要来自美国关税政策引发的避险情绪和交易因素，市场对后市金价上涨的持续性存疑，“畏高”情绪突出。我们预计金企业绩兑现度提升以及金价高位的持续性得到验证将成为黄金股补涨的核心逻辑。 ... 网页链接