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[导读]:为什么本轮反弹的持续时间超预期？非基本面定价因子对市场形成较强的支撑。本轮市场反弹的过程是：市场政策解决了微观流动性踩踏的问题，市场风险偏好底部抬升→两会前后政策预期得到强化，资金活跃度提升→1-2月经济数据整体超预期，负债端压力与市场反弹形成反馈，市场反弹时间超出预期高股息之外，市场需要新的资金抱团方向。近期路演过程中，部分客户反馈，当前配置的痛点是“杠铃策略”实际效果欠佳，一方面，防守端的高股息方向相对拥挤，市场反弹过程中表现靠后，另一方面，进攻端的科技方向波动性较大，交易要求偏高
非基本面定价因子对市场形成较强的支撑。本轮市场反弹的过程是：市场政策解决了微观流动性踩踏的问题，市场风险偏好底部抬升→两会前后政策预期得到强化，资金活跃度提升→1-2月经济数据整体超预期，负债端压力与市场反弹形成反馈，市场反弹时间超出预期。反弹过程中，非基本面定价因素的权重较大，包括救市以及资金负债端的逻辑，对市场的支撑强于基本面定价的资产端因素。
因此在反弹过程中，市场有以下几个特征：一是期间几乎没有调整，我们倾向于这个过程存在负债端逻辑的不断强化，尤其是对于一些绝对资金而言，它们在此前市场下跌过程中仓位较低，因此反弹期间就需要“越涨越买”。二是几乎所有板块都有所表现，这是由于救市资金大量买入了沪深300ETF，这种对宽基指数的买入为大多数板块注入了流动性。三是主题与微盘股非常活跃，原因是在解决微观流动性问题的同时，量化资金活跃度下降，其它流动资金的活跃度上升 ... 网页链接