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[导读]:本篇为中国社会科学院教授刘煜辉在天风证券“驭势而为”2022年中期策略会上作题目为《牛熊存乎一念间》的致辞。再谈谈美股，我个人认为大家看美股一定要参照美股的恐慌指数，可能更有意义。我们看到美股这回的技术性熊市下跌近30%，但是恐慌指数波澜不惊，没有形成链式传染反映模式。
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本篇为中国社会科学院教授刘煜辉在天风证券“驭势而为”2022年中期策略会上作题目为《牛熊存乎一念间》的致辞。
刘煜辉认为A股估值驱动的核心是分母而非分子，其实就是参与资本市场的每个投资者对周边的人和事以及对这一套系统的满意度和信任度，最终形成一个合力方向的结果。
可以用三个字表达最近整体氛围上流动的变化，即“随、和、宽”，最终形成牛熊的状态空间。
有同志说这是因为中国资本项管制境内外隔开的，也不尽然，港股中概股和美股中概股的涨幅，也和美股其他股票出现明显的背离，因为他们代表了中国资产，港股中概股的涨幅甚至比A股平均估价的涨幅还要更高一点，这一涨一跌背离接近40%，背后发生了什么？
牛熊存乎一念间，过去2个月系统中这种“随、和、宽”的气氛不是一种策略性的，可能是一种方向性的。如果是方向性的，中国的牛市趋势没有结束，依然在这个趋势中。 ... 网页链接