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[导读]:财政政策：一方面托底经济是主要目的，另一方面帮助实体经济部门更有效率去杠杆也是政策倾向。但若按照100%(地方政府债务率)和60%(负债率)的国际警戒线标准，政府负债率已处于相对高位，为防范财政风险，政府不多的杠杆空间或不允许政府实施过度扩张的财政政策。
本文作者为华泰证券宏观分析师李超、王宇鹏、张晶。
摘要：
2015年底我国实体经济部门的整体杠杆率已达到263.62%，仅次于日本和欧元区经济体。政府和居民部门持续“加杠杆”，非金融企业部门，实际上是处于相对“去杠杆”进程。
传统工业行业去杠杆，房地产、服务、新兴产业等行业加杠杆，国有企业加杠杆。
相较于“债务/GDP”，资产负债率反映企业企业部门并没有出现加杠杆趋势，工业企业则呈明显下降趋势。由于GDP结构与融资结构特点，非金融企业部门采用不同杠杆率指标得出了相左的结论。
去杠杆更需要相对宽松的货币政策环境；政府不多的杠杆空间或不允许实施过度扩张的财政政策。
1、中国是在去杠杆还是加杠杆？
1.1 我国杠杆率水平：基于“债务/GDP”的杠杆率口径 ... 网页链接