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[导读]:中信证券：并不是散户市从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户。事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。
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从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户。事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩。既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。目前全市场结算资金占流通市值的比例尚在合理区间，赚钱效应仍在持续积累。随着2020年至2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程。未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性。
配置上，依然建议聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业，如资源、创新药、游戏和军工；从短期的利润兑现度的角度来看，开始关注化工，逐步增配一些“反内卷+出海”品种；9月消费电子板块也值得关注。
上周市场创新高，充裕流动性仍是行情的主要基底。近期居民存款搬家的叙事构成了国内流动性改善的积极信号，后续或仍有空间。短期来看，判断市场顶部的意义和胜率都不算高，配置上应保持仓位、顺势择线、适度内部高低切换。节奏上后续即便出现调整，幅度也不会太深，市场进入上行趋势的共识在逐步增强。过往看国内基本面、国内流动性、海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱，当前三个因素都在汇聚积极变化，从量变到质变需要时间，蓄势充分后期行情才有望走的更远。配置上，AI链、创新药、军工、大金融仍是战略配置重点，内部适度高切低。 ... 网页链接