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[导读]:经典教科书上说股市是经济晴雨表,这固然没错。因为股市是基于实体经济基础上的虚拟经济。即将出台“十四五”规划纲要也将为中国未来经济增长制定了清晰的发展规划,中国资本市场正在成为推动中国经济转型发展的重要抓手,有理由相信中国资本市场能够摆脱牛短熊长的惯性,走向健康的慢牛。
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经典教科书上说股市是经济晴雨表,这固然没错。因为股市是基于实体经济基础上的虚拟经济。
按照股票的DDM估值模型,基本面只能决定分子的股利,那么分母的折现率又是怎么决定的呢?教科书上说这个折现率是WACC,根据历史数据计算的加权平均资本成本。之所以采用历史数据来计算,一方面是因为数据的可获得性,另外一个很重要的假设在于认为市场是强有效的。因为对股票的估值是对未来现金流的折现,折现率也需要反应公司未来的经营风险。如果企业和市场是相对稳定的,实际上用历史数据来计算就是对公司风险的一个较好的估计。
这种估值方式在中国可能会面临很大的挑战,因为中国资本市场还是一个典型的新兴市场。投资者结构还很不成熟,机构投资者占比偏低,长期投资者缺乏,换手率高,市场波动性大。因此投资者的风险偏好具有相对较高的不稳定性。 ... 网页链接