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[导读]:目前有利于债券市场的基本面情况，笔者认为好比德州扑克中在翻牌面击中了TPTK的牌。目前来看，较大可能是领先的，但在转牌和河牌上牌力难以得到明显增强。同时，牌面却有形成同花和顺子的可能。
交银增利基金经理助理唐赟
近期公布的8月份宏观经济数据让市场为之震惊，甚至连细项分析似乎都用不着——因为全部经济增长类数据都低于预期。其中，市场关注的核心指标——工业增加值严重低于预期，录得2009年以来的最低值6.9%。虽然之前市场普遍预期8月份工业增速会出现回落，但是回落幅度如此之大确实令人大跌眼镜。8月份极差的经济数据恐会令市场对未来的经济产生较为悲观的预期，进而产生对货币政策进一步宽松，乃至降息降准的预期。但令人寻味的是，近期李总理的讲话以及统计局的解读，都花费较大篇幅强调了就业的稳定，并传递出中央并不会全面放松政策的信号。预计后期政策层面维持此前的定向宽松，而非全面放松的可能性更大。
另一方面，今年以来市场趋之若鹜的城投债作为市场理解的“无风险收益率”，经过不断的下行，信用利差已屡创新低。其中银行理财的规模扩张以及对非标占比的控制功不可没。近期，一、二级市场的疯狂使得中高等级城投债收益率已达到6.0%附近甚至以下水平。然而须认识到，银行理财在负债端的成本使得其资产端也会有一个刚性成本，如果城投债收益率下到这个刚性成本附近，则其下行的主要动力将逐渐消失 ... 网页链接