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[导读]:核心观点：财政数据显示，1-8月财政收入已追赶至往年节奏，财政支出与政府性基金收支的节奏尚未达到近年平均水平。受增值税和企业所得税拉动，8月财政收入同比持续向好。可能的解释是资金效率较以往下降，甚至有可能没有完全进入基建中。第一，从基建细分项看，基建增速主要受公共设施管理业拖累。
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财政数据显示，1-8月财政收入已追赶至往年节奏，财政支出与政府性基金收支的节奏尚未达到近年平均水平。受增值税和企业所得税拉动，8月财政收入同比持续向好。这与经济数据向好一致，可持续性较强。随着房地产市场销售的向好，土地成交溢价率在过一年中处在较高水平，土地成交有望继续保持当前增速，政府性基金收入后续有望保持较高增速增长。
8月财政支出回落，主要与社会保障和就业、卫生健康支出下降有关。随着疫情的好转、经济的逐步修复，财政支出有望逐步回归正常，城乡社区事务、交通运输、节能环保等方向的财政支出有望继续增加。
当前，财政支出的速度低于往年，而且主要投向了社会保障和就业、医疗卫生、债务付息等项，而交通运输等项支出明显低于往年，这部分可以解释基建增速低于预期。但基建中财政支出的资金只占10%左右，显然并不能完全解释基建低于预期。
可能的解释是资金效率较以往下降，甚至有可能没有完全进入基建中。第一，从基建细分项看，基建增速主要受公共设施管理业拖累。1-8月，公共设施管理业同比增速仅为-3.9%，同时，公共设施管理在基建中的权重较大，为40%。信息传输等新基建增速较高，但其权重较低。第二，国常会多次提及“新增财政资金直达市县基层、直接惠企利民，是扎实做好”六稳“工作、落实”六保“任务的重要内容。”这与以往基建投资主要集中在 ... 网页链接