煤电

进入11月后，冷空气活动逐步频繁，北方冬季取暖已经陆续开启，动力煤价格持续走高，突破800元/吨关口，创下年内新高。作为2016年供给侧改革的成功标杆，煤炭行业在“反内卷”方面“一马当先”，三季度港口动力煤价格指数环比上涨超6%，11月份之后涨幅扩大，突破800元/吨大关。开源证券分析师张绪成认为，在地缘政治、“双碳”政策、煤电盈利平衡等多因素的影响下，煤炭的周期属性弱化已是事实，煤炭已体现出红利和周期的双重属性。(2025-11-09 09:38:00)

报告导读：我们认为全球缺电现象频发的根本原因在于全球电力需求高速增长，而供给端的结构性瓶颈却并未同步得到有效解决，以煤电为代表的传统能源发电仍是未来中长期全球电力系统的压舱石。投资建议：我们认为全球缺电现象频发的根本原因在于全球电力需求高速增长，而供给端的结构性瓶颈却并未同步得到有效解决，新能源由于其不稳定性未能形成对电力需求稳态支撑的能力。以煤电为代表的传统能源发电仍是全球电力系统压舱石。我们认为为了应对当前全球越来越紧缺的电力供应缺口，必然需要重新审视以煤电为代表的传统能源发电。(2025-09-13 08:18:00)

中信证券：电力行业电源间盈利趋势和市场表现或分化较为明显水电及核电等长久期资产，充分受益利率和回报预期下行；港股低估值绿电，估值具有安全边际且后续存在政策改善预期；具有资源禀赋优势或商业模式优势的精选细分，如海风、煤电一体化等；受益数字化和新型电力系统日益融合的新场景及新模式，如虚拟电厂、微电网、源网荷储等。(2025-01-08 08:04:00)

新疆正成为全国能源战略核心基地，万亿煤化工投资带来投资机遇。我们认为新疆作为中国重要的内陆能源基地，在国家能源供应体系中的战略地位日益凸显。风险提示：新疆煤炭、煤电和煤化工项目建设进度不及预期、煤化工利润测算偏差风险，新疆煤化工出海进展不及预期，新疆煤化工项目投资进度不及预期等。(2025-01-04 08:15:00)

华泰证券研报指出，复盘2000年以来的“缺电”事件，发现其对电源设备股与火电股均有明显催化作用。风险提示：推算和实际存在差异，夏季平均气温增长不及预期，项目审批不及预期。(2024-08-30 08:17:00)

投资建议：煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产荒背景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题，推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头；推荐煤电一体的新集能源；推荐国改领先的央企。此轮美国降息对国内煤价影响有限，中国煤炭价格的涨跌更多反应国内煤炭行业供需格局变化。煤炭板块底部韧性十足，近期压力测试下“红利的煤炭”得到再次确认。煤炭板块6月至今回撤已经达到15%，略高于红利指数的回撤幅度，导致市场担忧煤炭板块的红利逻辑是否已经发生了变化(2024-08-08 08:13:00)

天风证券研报称，分红仍为动力煤板块投资逻辑主线。尽管从2022年以来，煤炭板块股价的上涨使得分红收益率有所下降，但分红仍为投资主线。风险提示：煤价波动区间超出预期的风险；新能源转型提速的风险；油价或气价大幅下跌的风险；煤电一体化公司投资回报率下降的风险。(2024-07-22 07:45:00)

事件：国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案》。点评：投资建议：我国煤电低碳化已取得初步成就，本次行动方案减排幅度较大，加速煤电机组进一步低碳改造低碳化改建路径包括耦合生物质发电、掺烧绿氨以及末端设置碳捕集利用与封存。1）耦合生物质发电：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料能力，生物质资源包括农林废弃物等(2024-07-18 08:08:00)

中信证券：煤电一体化已经从防风险手段演化为企业成长手段随着模式具备经济性，煤电一体化不再简单充当发电企业应对极端燃料成本波动冲击的手段，其进一步演化成为拥有煤炭资源且具备投资能力的企业谋求成长的手段。(2024-07-17 07:49:00)

中信证券研报指出，2024年5月国内用电增速回落至7.2%但仍表现强劲，二产用电增速环比改善；风光能源投资推进加快推动电源投资增速有所回升，同时电网投资保持高增态势，1~5月电源、电网投资分别增长6.5%、21.6%；5月水电出力持续修复，对于火电出力带来挤压；新能源消纳仍面临压力，风光装机大省的利用小时普遍不佳。聚焦受益新电站爬坡和来水正在改善的水电；新一轮快速成长周期日益临近的核电；估值便宜或具有商业模式优势的火+绿、煤电一体化标的；受益数字化和新型电力系统日益融合的虚拟电厂、微电网、综合能源服务、功率预测等新场景。(2024-07-04 07:57:00)

6月21日消息，国泰君安认为，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产荒背景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题，推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头；推荐煤电一体的新集能源；推荐国改领先的央企。行业回顾：截至2024年6月15日，秦皇岛港库存为540万吨。京唐港主焦煤库提价2020元/吨，炼焦煤库存三港合计232.5万吨，200万吨以上的焦企开工率为77.18%。(2024-06-21 08:00:00)

国泰君安研报表示，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反映的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题期末沪深股通持股集中在恒源煤电、兰花科创、平煤股份、山煤国际、 冀中能源，占总股本比例分别为8.92%、4.41%、3.90%、3.76%、3.68%；港股通1季度资金集中兖矿能源、久泰邦达能源、中国旭阳集团、中国神华、中煤能源，占总股本比例分别为14.41%、13.20%、7.62%、6.87%、5.74%。(2024-04-25 07:36:00)

中信证券研报认为，江苏省2024电力年度市场交易加权均价452.94元/兆瓦时，相比基准电价溢价15.8%，考虑容量电价后预计煤电仍能获取接近20%的市场电价上浮，和2023年的市场电交易结果基本接近。综合考虑煤价环境、下游承受能力、发电积极性等因素，该结果较为合理，符合各方利益。江苏省市场交易结果符合各方预期，有助减弱市场在弱宏观环境下对于电价前景的担忧，助力煤电盈利修复，提升电力全行业的确定性。随着市场对于电价预期分歧逐步下降，电力高确定性投资价值在弱宏观环境下或将体现得更加充分。(2023-12-21 07:58:00)

招商证券研报表示，煤电容量电价机制“靴子落地”，将进一步稳定行业预期，提高发电积极性。随着新能源快速发展，迫切需要煤电发挥支撑调节作用，保障电力安全稳定供应。风险提示：容量电价实施情况不及预期、经济增速下滑导致终端用电需求疲软、煤价波动过大、火电灵活性改造装机增速不及预期等。(2023-11-13 07:18:00)

中国银河证券研报表示，容量电价以装机为基准，具有高度确定性、长期持续性的特点。在增厚火电企业利润的同时，其相对固定的补偿标准也将增强火电企业盈利稳定性。容量电价以装机为基准，具有高度确定性、长期持续性的特点。在增厚火电企业利润的同时，其相对固定的补偿标准也将增强火电企业盈利稳定性。(2023-11-13 07:44:00)

A股三季报行情扩散，周二晚间披露业绩预告的新能源汽车龙头比亚迪次日H股盘中一度涨超8%，A股盘中最高涨超5%，周一盘后披露业绩预告的上海电力次日开盘涨超5%，周四晚间披露三季报的宁德时代次日盘中最高涨超4%。上海电力周一披露业绩预告次日开盘涨超5%，公司预计前三季度净利润同比增加508%-624%，扣非后净利润同比增加1726.46%-2073.48%。公告显示，报告期内，煤电边际收益持续改善，清洁能源发电装机规模和效益实现增长。(2023-10-21 10:35:00)

中信证券研报指出，单一电量制模式下的电力市场不能为电源调节能力有效定价，现阶段推出容量电价具有必要性和紧迫性。从抽蓄及气电实际经验看，容量电价在平衡高燃料成本冲击、低利用小时冲击、提升投资意愿等方面有积极影响。我们认为未来容量电价的推出对于降低火电回报波动和提升火电中长期回报有积极作用；为适应从基荷转变为灵活性电源的角色变化，火电灵活性改造正变得迫切；灵活性价值在电源侧日益受到重视，水电清洁、灵活兼具的资源禀赋有望得到更大发挥；容量电价有助改善利用小时偏低的西南及西北地区火电建设投资意愿。(2023-09-19 07:59:00)

投资建议：年度主线依然是提质增效的央企，推荐：1）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；2）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业；5）成长标的：中国旭阳集团、华阳股份、昊华能源等。国内煤市景气强于海外，“金九银十”将检验强预期。行业回顾：1）截至2023年9月8日，秦皇岛港库存为482.0万吨。京唐港主焦煤库提价2200元/吨，港口一级焦2187元/吨，炼焦煤库存三港合计160.3万吨，200万吨以上的焦企开工率为82.6%。(2023-09-14 07:46:00)

华泰证券研报表示，复盘了2013-2022年火电盈利和估值，火电盈利和配置价值虽受多因素影响，但火电盈利估值双高易出现在煤价下行周期。2023年4月底起始的火电行情与2015年差异表现在2015年之前火电就处于较高盈利水平，而2023年二季度火电仅为火电从亏损到盈利兑现的开始，且现在煤电电价原则上100%市场化，电力供需偏紧的背景下不必过于担忧降电价。风险提示：推算和实际差异风险，煤价下行不及预期，上网电价水平不及预期，火电公司计提资产减值风险。(2023-07-13 07:21:00)

核心观点新型电力系统发展路径明确，煤电仍需发挥压舱石作用。《新型电力系统发展蓝皮书》明确电力系统“四位一体”基本特征和“三步走”发展路径。装机规模不及预期；原料价格上涨导致新项目造价上升；煤炭价格持续高位；上网电价下调；行业竞争加剧的的风险。(2023-07-04 07:52:00)

国泰君安：能源转型机遇期 把握成长与价值双重主线风险因素：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。(2023-05-26 07:26:00)

国泰君安研报指出，各大煤炭集团未上市煤炭资产丰富，我们预期在国企改革深化下，鼓励优质资产证券化，同时为避免同业竞争，集团资产注入有望加速，打开煤炭上市公司成长空间，估值提升可期。推荐：中国神华、中煤能源、兖矿能源、恒源煤电、潞安环能、山西焦煤等。央国企煤炭上市公司社会价值凸显、股东价值显著，估值历史低位。1)2021年以来煤炭市场供应紧张，能源保供大背景下，煤炭企业积极签订大幅低于国内外市场价格长协，切实发挥了能源压舱石作用；2)2021年，A股煤炭上市公司年度累计分红达到1027.49亿元，其中中央国企分红达到557.11亿元，同比增长43.59%，地方国企分红为457.87亿元，同比增长125.42%，多数企业分红率超过50%，股息率超过10%；3)当前A股煤企估值普遍处于历史低位，截至3月9日，煤炭指数PE(ttm)6.4倍，处在近10年分位点1.92%，且远低于A股整体估值水平。(2023-03-14 07:02:00)

投资建议：维持“增持”评级。市场对煤电容量电价存在三大认知误区，容量电价有望驱动煤电资产价值重构，推荐存量煤电资产价值有望超预期的火电行业标的：国电电力、华能国际、华电国际、大唐发电、粤电力A、申能股份，受益标的华润电力、中国电力、广州发展风险因素：新能源装机进度低于预期，上网电价低于预期，煤价涨幅超预期，电力市场化推进低于预期等。(2023-03-07 07:42:00)

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。近期各地地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情影响因素弱化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，板块迎来黄金配置期，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。(2023-02-21 11:55:00)

三大指数全天冲高回落，创业板指领跌。盘面上，周期股集体反弹，煤炭板块领涨，陕西黑猫、郑州煤电涨停，此外油气、有色、化工等板块个股均有所活跃。个股方面，今日两市上涨983家，比上一交易日减少750家。在排除ST股、未开板新股的情况下，涨停28家，比上一交易日减少8家；炸板17家，比上一交易日增加9家；创业板股/科创板股涨停1家，比上一交易日增加1家，创业板股/科创板股跌停0家，比上一交易日减少1家。(2023-01-11 15:50:00)