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[导读]:总体来看，2020年流动性来自于两个层面，并且均会继续保持稳健偏宽松：首先货币政策预期宽松，保持流动性数量充足同时引导实体经济融资成本下行；其次财政政策方面预期会实施积极的财政政策，直接为实体经济发展注入流动性。
展望2020年债市我们认为有望走出小牛市行情，利率有较大概率呈现前高后低态势。
年初，由于经济预期修复，股市春季躁动，地方专项债发行放量、CPI上行等因素，债市可能暂时缺乏机会，甚至不排除会存有阶段性压力，但预计幅度有限，债券整体牛市的根基仍在。
在经过2020年年初的一段震荡时期之后，我们预计债市利率将逐步下行。
货币政策预计会延续宽松，CPI压力缓解之后空间会增加。历史来看，在货币政策不紧缩前提下，债市较难出现大幅回调。例如2012年四季度经济已经企稳，但利率短暂回调后再次下行，直到2013年6月央行紧缩之后进入熊市，2016年一季度，经济已经出现企稳迹象，但利率短暂回调后再次下行，直到2016年11月央行紧缩之后进入熊市。在紧缩之前，回调幅度通常不超过40BP。因此，即便短期有制约债市的因素，回调幅度预计有限。而随着CPI见顶回落之后，货币政策空间会有增加，有利于利率下行。 ... 网页链接