导航
[导读]:央企考核指标“净资产收益率”指标的加入是一个重大变化。对于能源央企,我们认为,自上而下市场环境改善、自下而上提升竞争力,能源央企或迎来一轮估值修复。结论:能源央企中,ROE相对较高的中国海油、中国神华,PB估值已经修复至1.5倍左右,但相比国际石油公司或有一定修复空间。中国石化、中国石油目前PB估值仍显著低于1,这两家公司近年来随着经营环境改善,以及自下而上降本努力、加强重视分红回购,估值有望迎来一轮修复。
苹果第二财季营收、净利润均超预期 将回购额外1100亿美元股票
突破200天线冲入技术牛市 港股5月开门红 恒指八连涨展现“香港的魅力”
央企考核指标“净资产收益率”指标的加入是一个重大变化。对于能源央企,我们认为,自上而下市场环境改善、自下而上提升竞争力,能源央企或迎来一轮估值修复。逻辑一:双碳提升能源价格中枢。我们判断,油价中枢从前些年的约50-60美金/桶上升到约70-80美金/桶新中枢;中国煤炭价格从前些年的约500-600元/吨上升到约1000元/吨新中枢,市场对此基本也形成了一致预期。逻辑二:国内炼化市场格局改善,提升资产稀缺性。未来3年,我们预计国内芳烃产能停滞、烯烃增幅放缓、成品油甚至可能出现产能负增。逻辑三:重视分红回购。分红方面,我们预计几家能源央企未来分红收益率或在6-10%左右的较好水平。对净资产收益率的考核有望推动能源央企多方面努力提升ROE,推动估值修复。中国石化、中国石油目前PB估值仍显著低于1,这两家公司近年来随着经营环境改善,以及自下而上降本努力、加强重视分红回购,估值有望迎来一轮修复。 ... 网页链接