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[导读]:大宗商品方面,原油需求复苏,供给端对涨价钝化,库存低位,上行概率较高。工业金属受益于通胀预期,铜铝价格有望继续维持高位。钢铁预计Q4供需双弱,钢价走势偏震荡。
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李慧勇表示,海外经济方面,国际组织开始下修全球增长预测。除了疫情之外,通胀成为经济恢复的障碍之一。疫情后服务消费的启动晚于预期,但仍然是值得期待的后继动力。通胀:供求错配、能源价格上涨、服务涨价是驱动物价上涨的三大因子。除了二手车带来的价格上涨压力趋于下降之外,供应链恢复缓慢、以及能源价格上涨、住宅等服务价格上涨压力仍然存在,甚至有可能加强。美债利率:QE退出时间和步伐上都比预期要早。从2013年经验看,Taper预期阶段上行,本次预计未来将以实际利率为主导上行,Taper后筑顶。由于四季度是财政政策密集期,不排除美债利率会有较大波动。
中国经济方面,由于受到疫情反复、能源双控、上游涨价的影响,3季度GDP增长率和两年复合增长率下降到4.9%,低于我们预期的6%。考虑到国家正在采取措施保供稳价,4季度经济增长动能应有所恢复,两年复合增长率恢复到5.2%左右,同比增长率下降到4%。宏观政策目标是避免滞胀。由于胀主要跟能源双控带来的供给收缩有关,治理胀主要是通过优化政策落实,加大供给解决。滞的解决主要是靠扩大需求,扩大消费是根本,但见效慢,最直接的还是靠投资。需要宽松的财政和货币政策支持。 ... 网页链接