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招商基金2018年四季度投资策略

2018-10-12 16:09:00 编辑:基金速查网

[导读]:信用债投资策略:目前信用债收益率已较二季度大幅下行,但低等级信用债收益率仍处于相对较高水平,市场存在“一刀切”的现象,导致出现了许多中低等级信用债被错误定价的情况,未来将在严格把握信用风险的情况下精选个券,增强组合收益。

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  美国经济数据继续强劲,美联储于9月如期加息。美国8月核心PCE物价指数同比升2%;9月非农就业人口新增13.4万人,9月失业率3.7%,创1969年12月来新低。尽管美国9月ISM制造业指数报59.8,较上月小幅走弱,但整体来看美国经济当前仍非常稳健。受前期欧元走强以及全球需求走弱的拖累,欧元区经济仍有下行压力。欧元区9月综合PMI指数初值54.2,略低于上月的54.5;与此同时,意大利政局不稳以及英国退欧协议的悬而未决也增加了欧洲经济的不确定性。从花旗经济意外指数看,美欧之间的经济增长预期差小幅走阔,叠加美联储主席鲍威尔的偏鹰表态,美元指数近期出现一波上行,同时美国10年期国债收益率也自2011年以来首次突破了3.2%,收益率曲线进一步平坦化。我们认为美国经济已经逐渐接近本轮繁荣周期的顶点,但是论及衰退还言之尚早,四季度美元指数或仍以区间震荡为主。

  新兴国家的危机警报仍未解除。我们认为,随着美联储继续加息、并将每月缩表幅度进一步扩大至每月500亿美元,以及欧央行在12月末彻底结束QE,全球流动性拐点进一步临近,新兴市场国家在四季度仍将面临较大的贬值压力,后续继续关注巴西、南非、墨西哥等“双赤字”国家的潜在风险。

  2、国内市场

  在国内实体经济下行压力加大以及外需不确定性进一步增加的情况下,四季度更加积极的货币政策和财政政策有望进一步落地。

  最新经济数据显示,国内实体经济的下行压力进一步加大,8月工业企业利润总额单月增速9.2%,较上月的16.2%显著回落;9月官方PMI为50.8,前值51.3,财新PMI为50.0,前值50.6,两者均创今年以来新低。另一方面,8月社融数据好于市场预期,主要是信托融资和未贴现票据融资环比改善明显,但这两项的改善持续性仍有待观察。我们判断四季度大行的基建配套信贷需求是表内信贷结构改善的看点。

  二、大类资产观点

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四季度
投资策略