可转债投资价值

今年以来债牛行情让债券基金赚足市场目光，不过近期债市却迎来短暂调整。后续债市走势如何？机构如何控制净值回撤和风险？对于一级债基来说，可转债投资也是非常重要的部分。针对可转债市场，邓明明表示，目前宏观流动性相对充裕，经济呈现相对平稳状态，未来一个季度股市再次出现大幅下行的风险概率相对较低，权益资产有一定的配置价值，但可转债市场面临估值偏高的环境，或将影响整体表现(2023-09-26 06:18:00)

随着权益类资产回暖和估值优势凸显，自去年末以来，公募基金普遍增加可转债仓位，部分转债基金如博时转债增强基金也开门迎客，接受资金的大额申购，目前公募持仓转债总市值接近2900亿元，刷新历史新高，在该市场中公募投资占比也接近历史高点。多位业内人士对此表示，随着万亿转债市场优质资产的供给，可转债投资价值的凸显，公募投资可转债市场仍在扩容。“从风格来看，小盘相对大盘已逐步跑出优势，但从过去2-3月看大盘仍有超额表现，当前选择小盘会有优势，同期成长相对价值已明显，二者可均衡一些。(2023-02-12 03:11:00)

博时基金表示，股市在经历前期的调整后，短期风险释放较为充分，从转股价值角度看，可转债向上的概率在变大，这将对转债产生一定的正面作用。从转债投资角度看，一方面，对贵的品种仍需谨慎；另一方面，可积极顺着股市主线参与估值合理且有一定弹性的品种。(2022-02-17 00:00:00)

继赛道型基金被拉下神坛后，“固收+”产品也要翻船吗？去年表现稳健的“固收+”产品，被称为能够为投资者提供稳稳的幸福。博时基金表示，股市在经历前期的调整后，短期风险释放较为充分，从转股价值方向角度看，可转债向上的概率在变大，这将对转债产生一定的正面作用。从转债投资角度看，一方面，对贵的品种仍需谨慎；另一方面，可积极顺着股市主线参与估值合理且有一定弹性的品种。(2022-02-17 00:04:00)

经历了近一年大牛市行情，可转债市场近日一度出现了“消灭百元券”的历史性时刻，主要投向转债资产的可转债主题基金也斩获了不俗的投资收益，2021年以来最赚钱转债基金大赚46%。在整体估值“水位”攀升的大背景下，多位绩优可转债基金经理未来将更为关注高分红、低估值、正股景气度较高转债等，把握结构性投资机会，多策略应对转债市场的高估值环境。“建议普通投资者在转债价格较低时配置可转债产品。” 李栋梁也称，可转债目前仍然是一个偏小众的市场，但随着转债市场的扩容，市场的关注度也在逐步提高，“固收+”产品对转债的关注度也在逐步升温，普通投资者配置该类资产仍要做好长期投资和价值投资。(2022-01-16 16:03:00)

经过一年的上涨，可转债的绝对价格和估值都变得比较高，未来是否还有投资机会？吴敌表示，基于对权益市场的中期判断，转债市场仍存在较多的结构性机会，且转债市场扩容后投资价值得到了系统性提升(2021-12-13 07:32:00)

受资管新规持续监管影响，去年大卖1万亿的定开债基在今年发行失速。不过，机构资金配置需求仍在，加上近期债市调整配置价值抬升，定开债基的发行开始回暖。中加基金固收团队认为，四季度的债券投资可重点关注以下三个方向：一是流动性合理充裕的大背景下，杠杆套息空间较大，配置机会较为确定。具体到品种上，信用利差已经压缩到历史较低分位水平，利率债更具性价比；二是四季度往往为“多事之秋”，预计长债利率震荡加剧，可以关注长久期品种的交易性机会；三是流动性支持下，权益市场仍有结构性交易机会，可适度参与可转债投资。(2021-10-18 00:19:00)

随着估值体系从DCF向PEG切换，业绩增长弹性较大、估值相对较低的“中道成长”将更具投资价值，以创业板、中证500为代表。回购、可转债等政策工具配套也对“中道成长”产生助推鉴于全球疫苗接种率快速提升、全球主要经济体经济复苏、通胀制约宏观流动性的整体内外环境判断，基于回购制度重修带来的积极性、可转债市场的提质增效等积极的政策因素，叠加估值的相对优势和交易结构的边际变化，我们认为市场风格将从一线龙头的“价值投资”演绎切换为以“细分龙头”为标签的“中道成长”。在此背景下，赛道景气上行的能源安全主题、国防机弹主题、数字人民币主题等方向上的隐形冠军有望成为下半年首选品种。(2021-05-28 08:04:00)

今年以来股债市场波动剧烈，资产配置横跨两大市场的“固收+”基金受此影响，不少基金净值大幅回撤，跌幅堪比偏股型基金，以稳健收益称道的“固收+”一度被市场戏称为“固收-”。多位基金投资人士表示，今年权益类资产下跌和部分基金经理过度使用收益增厚策略，是“固收+”产品回撤较大的主因。在他看来，作为“固收+”中重要策略的可转债，在经历了2020年部分行业的估值扩张，部分传统行业和中小市值的公司估值水平有了一定的相对价值，未来可转债市场有望出现估值修复行情。但他也坦言，这类品种更适合风险承受能力相对较低一点的投资者，比直接买股票或者股票基金的这类投资者风险承受能力相对要弱。(2021-04-11 06:42:00)

近期，流动性趋紧、股市调整等使得去年以来大热的“固收+”基金再度受到关注。多位基金经理认为，立足全年，股债市场或将经历一轮价值重估，对权益投资的收益预期应适当降低，“固收+”类产品为投资者提供了更稳健的选择东方基金固定收益投资总监杨贵宾认为，波动过后依然看好转债的投资价值。他表示，可转债具有“进可攻、退可守”的特征，在正股上涨时类似股票，而在正股持续下跌时又具有债性保护(2021-01-30 05:54:00)

10月23日周五，三大指数震荡反弹，创业板指数出现了一定的回升，从盘面来看，白酒板块继续强势，啤酒也有所表现，生物疫苗、光刻胶板块走弱，市场整体来看赚钱效应一般，银行板块也出现了一定的回升。最值得强调的就是白酒板块，建议大家重点关注消费白马股，特别是业绩优良，具有品牌价值的白酒板块，以茅老五为代表的这些白马龙头股具有长期的投资价值。过去十年A股市场错过了以BATJ、美团、拼多多为代表的这种新经济龙头。希望将来可以抓住一些新经济企业的机会，当然坚持价值投资至关重要，无论是投资于传统的白马股还是投资于新经济的企业都要基于基本面进行研究，坚持价值投资理念。(2020-10-24 08:29:00)

针对投机炒作行为，桂浩明表示，一方面是监管趋严打击游资炒作可转债，另一方面基金在可转债市场正发挥积极的引导作用，基金公司的价值投资策略能够促进可转债市场的稳健发展。(2020-04-16 00:00:00)

转债方面，祝松表示，鼠年首个交易日可转债跟随正股下跌，但也体现出一定的抗跌性。转债普跌后，部分品种的投资价值进一步显现，部分被错杀的品种或将迎来较好加仓机会。(2020-02-07 02:55:00)

展望2020年可转债市场行情，业内人士观点各不相同。北京一位固收基金经理表示，由于2019年转债收益率较高，所以认为目前转债市场处于偏右位置，投资者应当降低预期回报。(2020-01-20 03:05:00)

展望2020年可转债市场行情，业内人士观点各不相同。北京一位固收基金经理表示，由于2019年转债收益率较高，所以认为目前转债市场处于偏右位置，投资者应当降低预期回报。(2020-01-20 00:00:00)

从中证转债指数的走势来看，去年四季度就已经开始逐渐转强。目前超过一半的可转债价格都低于100元面值，具有较高投资价值。未来一旦迎来股债双击，相信可转债基金带来可观的回报。(2019-09-08 09:50:30)

记者了解到，私募非常重视对可转债基本面的研究。盈峰资本另类投资部总监何伟鉴介绍了他们的“核心~卫星”策略：核心部分是在量化择券的基础上增加主观的分析研判，对正股充分调研，对投资标的基本面做大量超出传统固收范围的深入分析，从而获取超额收益；卫星部分则是基于量化策略进行择券，选择具有较高安全边际且具有一定投资价值的可转债品种构建组合。(2019-08-13 10:51:00)

可转债牛市初期反弹更快，牛市中后期乏力，震荡下行更抗跌：牛市前期市场基本长期处于底部，可转债已经跌近债底，股市的反弹，使得可转债的期权杠杆效应放大，此时可转债表现往往好于正股;牛市中后期因提前赎回条款等原因限制可转债的涨幅;震荡下行市场受债券属性及下修条款影响，相对正股更抗跌。(2019-06-22 00:00:00)

展望后市，债市在大幅调整后已进入价值配置区，但波动加大，利率债交易风险偏高，可关注城投债的投资机会；在当下时点，股市存在较大的不确定性，经过大幅度市场调整的可转债具备了“进可攻、退可守”的特性，部分可转债已经进入投资价值区域。(2019-05-13 09:29:00)

具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股整体修复向上的投资机会，运用均衡偏成长风格配置来获取今年市场的修复收益，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，债券市场近期或继续震荡，建议投资者选取优质债券产品，首选配置高等级信用债和可转债的产品。(2019-04-22 03:33:00)

针对可转债接下来的投资价值，兴全可转债基金经理虞淼坦言，今年是可转债不错的布局时点，但转债向上的时点和幅度还是取决于股票市场，如果股市表现全年没有大机会，转债市场大概率也会比较平淡。(2019-04-04 01:36:00)

可转债的条款，是穿越牛熊的利器，值得关注。庹忠梁认为，主要有五大条款：一是利率条款，决定上市公司每年付息多少给投资者、期限多久，可以计算出债底；二是转股条款，决定转债什么时候可以转换为上市公司股票，转股价是多少，一般是发行后6个月可转股，转股溢价率是因此衍生出的重要指标；三是下修条款，上市公司有权在股市低迷时，下调转股价，促进转股，提升转债的价值；四是回售条款，是给投资者的安全保障，接近回售期的转债，如果价格不涨，上市公司面临回售的压力；五是强赎条款，是上市公司的权利，在市场较好时转债价格上涨，上市公司可(2019-03-11 00:00:00)

大金融板块短期涨幅过大，滞涨明显。这里主要的作用是稳住指数，而流出的资金势必会攻击容易拉升而且空间较大的热点个股，继续打出赚钱效应带动盘面继续上攻。(2019-02-27 13:46:00)

此外，基于对可转债的看好，今年李峰重点参与了可转债的投资，且取得了不错的收益。“去年股市大幅调整，不少转债跌到接近自身纯债价值，此时的期权价值被压缩到极致，后期一旦股市反弹，就会带来非常大的收益。(2019-02-14 04:42:00)

可转债基金是普通投资者参与转债行情最便捷的一种渠道。可转债市场近年扩容后，个券分化明显，要及时识别个券风险、准确评估其内生价值，需要强大的投资管理能力做后盾。(2019-01-25 01:17:00)