利率钝化 回归信用

[导读]:对于股票市场，风险偏好修复和反弹仍在过程中，内部问题有所缓和但外部问题无法解决，比如贸易战，汇率压力。作为有权益仓位的品种，反弹需要参与，但要谨慎参与，控制仓位，需要能够及时的止损或止盈。

　　当前时点，信用债的确定性较高。基本面上，由于政策的转向，短期内市场对于投资和融资的下滑预期已经逆转，中长期考虑到房地产销售可能下滑，未来基本面应该是边际回落，政策逐步放松。海外方面，美国基本面依然较强，美元指数难见明显回落，美债会有所修复。汇率压力依然存在，但边际贬值速度会明显放缓。

　　从大类资产的配置角度来看，中低等级信用债的影响是最直接的。商品方面，由于中国因素的好转，有色、原油板块可能都会稳定偏强。人民币汇率会有所企稳。利率债则会明显受到风险偏好提升的冲击。中低等级信用债>商品>汇率>利率债。对于债券而言，利率债在一个季度中应该没有行情，除非数据显示社融增速都无法企稳，具体经济是否企稳需要1个季度的观察和确认事件，在这期间政策预期的期权仍在。对于信用债而言，高等级的利差已经很窄，利率不下，高等级也无法下行，中低等级的信用利差有压缩空间，是性价比最好的资产，建议重点配置，拉长久期。 ... 网页链接