导航
[导读]:对于后续资产配置，我们仍看好利率债、黄金等避险资产，今年利率债大概率会呈现一波三折往下的情形。至于权益类及大宗商品的投资机会，会在经济出现企稳后渐显，预计在二季度之后。
2月15日，市场翘首以盼的1月份金融数据出炉。1月份新增人民币贷款和社会融资规模增量双双超预期，均创历史新高，这是否意味着“社融底”的出现？社会融资数据回暖验证宽信用显效，后续宽货币将如何演绎？股债双牛会否再次出现？本栏目邀请中信证券固定收益首席分析师明明、中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛和东北证券大类资产首席研究员李勇就此进行探讨。
宽信用格局逐渐形成
中国证券报：1月金融数据超预期，新增人民币贷款和社会融资规模增量均创历史新高，对此如何解读？
黄文涛：尽管1月信贷仍靠短期贷款和票据融资冲量，但信用收缩状况或得到短期缓解，进而有助于经济短期回稳。
明明：1月金融数据整体明显改善，新增人民币贷款和社融增量超预期，宽信用效果有所显现，但需要注意的是，虽然随着央行票据互换工具、定向中期借贷便利等创新工具出台，制约资金供给的压力减轻，但同时也应关注融资的质量。企业新增贷款仍以短期贷款和票据融资为主，其对实体经济的支持仍有限且不可持续。1月信贷放量增长若以冲量为主，后续逐渐回落的可能性较大，一季度社融大幅反弹概率也较低。此外，1月通胀低于预期，M1-M2超低，这两个指标显示实体经济需求不足，并不支持利率回升。虽然1月社融超预期，但未来能否持续还需观察。 ... 网页链接