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[导读]:第四，债市供需格局有望改善。供给端来看，下半年地方债供给同比减少，利率债整体供给压力不大；另一方面，美国重启宽松周期，中美利差走阔使得国内债市对外资的吸引力明显增强，再加上我国国债和政策性银行债从今年4月份开始正式纳入彭博巴克莱全球综合指数，预计下半年外资对利率债的增持力度或能维持较高水平，对债市有一定支撑。
今年以来，影响债券市场走势的核心变量是资本市场对宏观经济预期的变化。在经历了2018年债券牛市之后，2019年1-3月债市震荡为主，3月底至4月中旬债市出现回调，4月下旬开始债市再次走牛。展望年内，综合经济基本面、政策面、债券供需等因素，我们依旧看好债券市场走势。
今年1月份，社融增速触底反弹，规模4.60万亿，其中新增人民币贷款3.57万亿，宏观经济出现改善信号，债市开始震荡上行。
3月经济明显改善，4月债市大幅回调。供给端工业增加值增速回升，需求端投资消费和出口增速都有所回升，叠加CPI、货币社融增速反弹。央行提出把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌，在面临大规模缴税、地方债发行高峰、财政存款回笼货币等情况下，央行依然谨慎投放货币，资金面利率维持较高水平。经济基本面、政策面和资金面均不利于债市，10年期国债到期收益率从3.06回调至3.43，上升约37BP。 ... 网页链接