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[导读]:（作者系农银信用添利债券、农银金穗定开债券、农银金安定开债券基金经理） （CIS）
2018年以来，中国经济增长出现放缓迹象，资本市场也显著反映了经济下滑的预期，债券收益率大幅下行，股票市场大幅下跌，人民币汇率贬值，高收益信用债抛售、违约潮，本质都在反应中国经济周期步入晚周期的事实。
伴随着经济下滑，央行货币政策不断宽松，财政政策加码。于是，稳增长、基建反转、宽信用，甚至因为工业品加速上涨带来的滞涨预期都显著升温。但市场高估了财政的作用，财政向来是经济周期中的对冲手段，回顾中国历史，在经济进入晚周期后，财政政策的刺激往往会加大，体现为赤字率和“财政冲量”的显著回升。 ... 网页链接