[导读]:本报告导读三步政策降三重杠杆强化房企盘活土地、提升周转以稳盈利的诉求。2021年地产全局不弱，施工弹性突显，推荐房地产及机械/建材/建筑/轻工中的地产链。轻工：家具2020Q4业绩预告捷报频传，地产回暖再打一剂强心针。家具行业2020年工程端与渠道端积极面对外部环境的不利冲击，2020Q2-Q4收入实现逐季改善，2020Q4多家企业的营收净利同比均为2020年最高水平
上海推出商品住房“以旧换新”活动 首批参与房企20多家、中介机构近10家
三步政策降三重杠杆强化房企盘活土地、提升周转以稳盈利的诉求。2021年地产全局不弱，施工弹性突显，推荐房地产及机械/建材/建筑/轻工中的地产链。
摘要
房地产三步政策降三重杠杆。2018年前，房地产“三高”模式中的高杠杆愈演愈烈，房企通过非标拿地-银行开发贷在建-商品房预售三个环节附加三重杠杆，造就A股上市房企高于80%、远超其他市场水平的资产负债率。2018年起，资管新规限制非标，规范拿地环节的重复抵押，而后“三道红线”与“五档分类”跟上步伐，从“主动需求”与“被动投放”两方面进行监管，节奏均略显push。当前在建、预售环节降杠杆仍在途，预计三步政策的影响将持续至2021年底。
无惧短期调控，施工强支撑将提升全年投资韧性。调控收紧主要针对核心城市，全局压力并未明显增强。2021年以来，各地地产调控政策基本延续中央经济工作会议的思路，主要围绕大城市住房问题展开，政策更多是对冲核心城市房价上涨的压力，全国其他城市并未明显收紧。全年来看地产韧性仍强，支撑力量主要来自施工端。调控压力加剧、收入分配差距加大之下，地产资产的抱团效应也将愈发明显。 ... 网页链接