广发证券:美联储的全曲线实际利率正值意味着什么

2022-10-28 07:35:00 编辑:基金速查网

[导读]:美联储的全曲线实际利率正值意味着什么?美联储主席鲍威尔曾指出“全曲线实际利率回正”是衡量货币政策是否合理的依据,这一相对朴素但比较明确的目标可以作为我们理解美联储货币政策决策的抓手日本超预期调整收益率曲线控制政策,美日利差回落,压降美元指数;美国经济因美联储快速收紧流动性而陷入深度衰退,导致美联储超预期降息或者提前结束缩表。

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  美联储的全曲线实际利率正值意味着什么? 美联储主席鲍威尔曾指出“全曲线实际利率回正”是衡量货币政策是否合理的依据,这一相对朴素但比较明确的目标可以作为我们理解美联储货币政策决策的抓手。

  摘要

  美联储加息是2022年扰动全球资产定价的一条线索。一则美债在传统意义上是全球无风险利率的坐标,即风险投资的机会成本,它的抬升会损伤风险资产尤其长久期资产的价格。二则美债收益率的相对利差走阔也导致美元偏强、非美货币普遍承压,从而对跨市场资金的收益率预期产生扰动。

  我们通过实际政策利率、居民和企业实际贷款利率、以及美债实际收益率三个维度来观测实际利率。可以看到在政策利率偏低、通胀偏高的背景下,三个维度的实际利率均未回到正值,其中居民和企业实际借贷利率接近回正。在“全曲线实际利率回正”的明确目标下,除非是典型衰退出现,否则美联储会持续推进收紧进程,甚至能接受一定程度浅衰退。 ... 网页链接

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