源乐晟杨建海：淡化指数 强化选股

[导读]:十几年的投研经历，让杨建海更加深刻地体会到在投资中做自己的重要性。“投资最终的结果可能是殊途同归的，但在投资的过程中，如果跟着别人走，就会失去自我。

　　今年以来，A股反复震荡，波动频繁，无疑增加了投资决策的难度，“高收益”与“低波动”兼顾更为不易。但在源乐晟资产合伙人、基金经理杨建海看来，市场波动较大反而增加了主动权益基金跑赢市场的可能。近日，杨建海在接受中国证券报记者专访时表示，现阶段处于政策宽松期，利好股市，但指数的波动空间不会很大，淡化指数而强化选股是其主要的投资策略。

　　　　寻找“预期差”

　　目前市场出现了明显的估值分化，不同板块的估值差异处在历史上较高阶段，长期逻辑清晰的方向性板块享受了比较高的估值，而长期前景不明确的非方向性板块估值则非常低。对此，杨建海表示：“在方向性板块里，我们选择性价比合适的个股；在非方向性板块里，我们选择市场高估其周期性的个股。”

　　杨建海认为，对于市场预期较低的资产，如一些估值在合理区间的制造业公司，市场可能高估了其周期性，而低估了这些公司在所属行业中的竞争力和长期增长潜力。“虽然整个行业已经过了高速发展的黄金期，但稳定的格局和地位也使得这些公司脱离了对行业整体周期的依赖，转而依靠自身的治理和规模品牌效应得以长足发展，抬升估值。”对于金融、地产类中的一些公司，杨建海认为市场可能低估了其所处行业的门槛和公司自身的竞争力。 ... 网页链接