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[导读]:机构抱团进行到何处？超越历史80%分位。以基金持仓的标准差及偏度来监测抱团现状，全行业基金持仓的标准差4.56%、偏度2.08，延续上行趋势，当前基金的抱团程度已超越历史的80%。流动性收缩趋势下机构暂避 TMT。其中 2020Q4 计算机配置比例较 Q3大幅下降 1.06 个百分点至 3.66%，超配比例降至-0.61%。
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机构抱团进行到何处？超越历史 80%分位。以基金持仓的标准差及偏度来监测抱团现状，全行业基金持仓的标准差4.56%、偏度2.08，延续上行趋势，当前基金的抱团程度已超越历史的80%。公司层面的持仓集中度已连升四个季度，若综合考量其持续时长与抬升幅度，实为近四年来首次。分风格看，周期板块的抱团在行业与公司层面的差异不大，消费板块抱团程度加深，成长板块抱团仅在公司层面出现。
从微观流动性及交易层面来看，基金的集中抱团进一步催化赚钱效应的提升，从而驱动基金抱团行为的再次强化，使得蓝筹估值的抬升逐步脱离对盈利增长的合理预期。我们通过两个维度来定量观测基金抱团的赚钱效应，发现：1)Q4 基金抱团赚钱效应仍处高位但已呈“扩散”效应；2)Q4 抱团参与度较高的基金相应收获较高的收益率。
基金配置沿确定性主线不放松，警惕赚钱效应的“扩散”，调仓更注重性价比。短期内继续享受蓝筹泡沫仍具备可观收益，后续对于抱团瓦解时点的研判，则需仔细跟踪与观察流动性的拐点。调仓方向来看，当前机构持仓依然紧握确定性蓝筹主线，但龙头持仓内部结构“扩散”，明显增配食品饮料、家电、化工、机械、电气设备等行业优质龙头。 ... 网页链接