复盘

A股短期会受到银行间流动性收紧扰动，中期仍取决于基本面。复盘来看：(1)触发因素上，分为两类：一是基本面预期出现变化下的流动性收紧；二是基本面预期没有变化，但金融机构资金错配导致流动性短期的结构性紧张。成长主线延续，建议关注计算机、医药、部分新能源和消费等行业。(1)继续逢低参与成长：其一，宏观环境下，盈利下信用上时成长风格占优，流动性收紧时高景气和政策导向的行业偏强；其二，市场环境下，底部反弹占优行业的特征为高景气度>超跌反弹>政策导向(2022-11-22 08:20:00)

中信建投表示，展望下半年，半导体国产化逻辑持续强化；消费电子苹果产业链确定性较强，安卓从大的产业周期判断，四季度或明年一季度可能为库存水位的高点，后市建议关注MR、智能车等新品类创新对产业链的带动机会；汽车电动化趋势依旧强劲，功率半导体需求稳健，SiC产业处于爆发前夕。复盘电子行业2022前三季度表现，半导体板块各环节逐步受到下游需求疲软带来的冲击，消费电子板块受手机需求下行及多地疫情反弹扰动，整体业绩有所波动，苹果与安卓产业链分化明显(2022-11-09 07:31:00)

当前市场环境并不完全满足历次阴跌反转的条件，短期大概率是反弹而非反转。选取与前期市场阴跌特点较为相似的4次行情，复盘发现当前仅部分满足信用和盈利周期上行的反转条件，但在流动性、增量政策和地缘风险方面的条件仍不充分，当前大概率是反弹而非反转底部反弹建议关注超跌的新能源，景气预期改善的TMT、消费和政策导向的军工等。(1)首先，复盘历史，反弹行业占优特征为超跌反弹>景气延续>政策导向；其次，当前信用(中长贷增速)开始上行，但经济和盈利仍处于弱修复，流动性相对宽松但缺乏信心，因此行业配置逻辑主要受景气度与风险偏好较高的资金偏好主导(2022-10-17 08:00:00)

复盘历史，海外市场波动对节后A股有映射效应。复盘2005年至今国庆长假后A股的表现：(1)海外映射效应随时间递减：若海外市场节中上涨，则A股在节后3或10个交易日大概率跟涨，且涨幅与海外股市涨幅相关；上证综指与标普500、恒生指数涨跌幅的相关系数随时间递减。节后建议布局食品饮料、社服、新旧能源、地产、TMT等方向。(1)首先，复盘历史，国庆期间港股行业表现对节后A股行业表现具有指示作用，但需结合当时行业景气情况；其次，今年长假期间港股领涨行业是能源、可选消费、材料、必须消费、信息技术等，因此建议节后A股可以布局食品饮料、社服、TMT、新旧能源等方向(2022-10-10 07:50:00)

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。德邦证券：十五年医药复盘！我们认为，当前龙头个股加速补跌或许预示着板块底部的临近，医药板块目前处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部，连续调整之后多数优质个股已具备较高性价比，处于非常舒适的配置区间，板块基本面与估值均有望逐步迎来修复(2022-09-27 12:37:00)

具体到基金配置上，万家中证1000指数增强基金经理乔亮这样建议：“复盘今年以来的行情，不同行业、赛道热点切换频繁，轮动速度快。(2022-09-22 00:00:00)

“复盘今年以来的行情，不同行业、赛道热点切换频繁，轮动速度快。我认为在未来相当长的时间内，市场都很难出现一条主线，A股再难出现类似于2019 年、2020 年某个赛道或者风格持续占优的行情(2022-09-22 00:00:00)

调整充分和信用可能回升，阶段性调整已近尾声。对2008年至今4次大调整见底以及2020年后(结构性行情显著)的6次小调整见底进行复盘，从市场面和基本面两个角度来看，A股阶段性调整可能已接近尾声行业配置上，建议关注景气持续上行、景气预期改善以及政策导向的行业。(1)当前对盈利预期偏弱，同时海外流动性预期收紧对高估值成长板块有压制；整体风格偏均衡，低位的、景气上行的行业是主线(2022-09-06 07:36:00)

7月以来，A股市场大小盘走势出现明显背离，我们在《小盘成长之后，权重股或如何演绎？》中复盘了2005年以来小盘占优的情形，认为当下中小盘持续占优面临挑战，而权重股的回调空间已相对有限风险提示：历史经验的局限性，国内宏观经济增速超预期下行风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。(2022-08-25 07:38:00)

2022年H1天然气行业复盘：供需两弱，淡季不淡供给端：LNG量减价增。量的方面，今年上半年我国进口LNG量共计3129万吨，较去年同期下降22%；价的方面，今年上半年我国LNG进口平均成本为4775元/吨，同比上涨34%风险提示：国内天然气价格超预期波动、国际气价大幅上涨、下游需求受高价抑制等。(2022-08-17 07:40:00)

“所以，建议监管层要对这方面完善起来，要大力发展相关衍生品并使其纳入规范透明化管理”，他说。(2022-08-13 00:00:00)

在盛丰衍看来，回撤控制有两个解决方案：择时轮动和稳定资产为主。如何行稳致远？他用一句话总结是：优质配方，精选一篮子持续赚钱、愿意分钱、相对稳健的企业。(2022-08-03 00:00:00)

投资建议：平台互联网投资逻辑正从需求切供给，收益来源将从渗透率提升的行业Beta切换为龙头Alpha以及第二曲线拐点；利润改善无法完全对冲收入放缓对估值的影响，拐点将来自于格局改善以及对新市场和新增长曲线的拓展；产品/赛道/长期主义/价值观优秀的企业有更强的抵抗“地心引力”的能力，享受估值溢价。互联网总有下一个平台。①互联网发展三阶段：Web1.0、Web2.0、Web3.0分别对应了技术导入/效率提升-分化加剧/生产关系重新适配；②7-2-1定律、市占率50%后放缓、基因决定边界，上述三条规律解释了平台互联网的周期性迭代规律；王朝建立的必要条件是掌握生产要素和规则制定权，以此决定财富分配结构；③收租并不能高枕无忧，平台需要持续创新，以寻找自身垄断的“正当性”；④全球对科技企业监管背后是三个核心问题：科技创新、要素与财富的分配、公共权力，最终是生产关系适配新的生产力水平。(2022-08-02 07:25:00)

近日，公募基金二季报披露完毕，全市场存续公募基金产品规模达26.98万亿元，较一季度末环比上涨6.64%。从资产净值来看，基金规模最大的为货币市场型基金，资产净值10.65万亿元，占比39.50%；其次为债券型基金，资产净值7.76万亿元，占比28.77%。转债市场与股市走势相关度较高。过去3年中，A股表现相对稳健，“固收+”类产品规模出现大幅增长，使得可转债市场受到较高关注，可转债整体估值也有所抬升。(2022-07-27 06:01:00)

对于价值股，刘青山提醒要提防“价值陷阱”：一是因为未来增长依然稀缺，多数传统行业盈利欠缺。二是回不去的产业结构，需求侧较弱，重视供给侧格局改善逻辑。(2022-07-10 00:00:00)

当前为盈利筑底和弱修复，市场可能调整但幅度有限。(1)复盘历史，盈利修复有两类：其一，无重大冲击下的盈利筑底，当期外需和出口增速、消费、信用扩张均偏弱；A股表现为先反弹后回落，行业风格上消费和成长占优行业配置上，关注中报业绩较好和超跌修复的军工、有色、化工、消费(出行消费、医药)、TMT等。(2022-07-05 07:26:00)

伍彦妮表示，FOF图的并不是短期业绩爆发，而是细水长流。“根据我们的研究复盘，部分稳健型FOF产品与同等权益水平混合型基金相比，经过牛熊周期后显示出了较好的风险收益比。(2022-07-04 00:00:00)

为何复盘2013？“两端走”行情特征与当下市场极为相似。2013年市场行情呈现极致的“两端走”特征，主板与创业板冰火两重天。立足当下，回调上车选成长。5月以来，高风险偏好投资人主导行情，投资风格重新回到具有长期可持续、盈利高增长的成长板块。(2022-06-29 07:08:00)

复盘四轮行业深度调整，22年下半年有望开启新一轮食品饮料牛市。白酒行业景气度反转往往伴随着宏观经济上行趋势确立和白酒旺季动销超预期，我们当前正处于第四轮白酒牛市调整的尾声，需关注宏观基本面反转和中秋旺季动销情况大众品：布局疫后复苏，板块有望戴维斯双击。我们在21年11月的报告《需求复苏、估值筑底，2022年食品板块有望戴维斯双击》中战略推荐食品板块，22Q2大众品板块基本面底部确认，进入估值修复阶段，我们此前判断逐步得到验证，后续大众品基本面改善信号有望推动板块戴维斯双击(2022-06-28 07:11:00)

7月市场驱动因素中基本面>流动性松紧>外部冲击>估值情绪，今年7月仍是反弹后期的震荡。(1)复盘来看，一是基本面较强则市场震荡偏强：如经济和盈利上行的2005、2009和2020年等。行业配置上，7月关注中报业绩较好和超跌修复的军工、有色、化工、电新、部分消费、养殖、TMT等。(2022-06-27 08:26:00)

当前反弹后回撤幅度可能有限，反弹领涨行业仍有一定韧性。(1)复盘底部反弹后的回撤：其一，超预期外部冲击下的回撤明显高于对既有风险未消除担忧下的回撤，如2008年次贷危机升级、2016年内外流动性及熔断冲击，均出现恐慌性大幅下跌；而在对既有风险避险的2012、2018、2020年则跌幅较小。行业配置上，重点关注补涨和超跌修复的计算机、传媒、建筑建材、券商、军工、电新、部分消费等。(2022-06-13 08:12:00)

复盘来看外部冲击对6月市场影响最大，当前反弹进入后半段。(1)复盘来看，首先，从历年影响6月的市场因素上：一是有外部冲击则行情偏弱，如2008年次贷危机、2013年“钱荒”等；二是宏观环境平稳则基本面是主要因素，如2017、2019、2020年6月市场在经济修复下较强，同时政策影响行情幅度；三是估值情绪无明显影响。行业配置上，6月主要关注中小盘成长和周期类的计算机、传媒、化工、建材、电新等。(1)6月主要配置逻辑是反弹后半段聚焦小盘周期和成长类行业。(2022-05-31 07:30:00)

5月18日，美股暴跌，道指狂泄1164.52点，收跌3.57%，创2020年6月11日来最大单日跌幅；纳指、标普均大跌超4%。华泰证券则认为，股市政策底夯实、增长底等待信号验证，市场底仍需要巩固。4月29日政治局会议回应市场关切并提振信心，节前股市收复关键点位。(2022-05-20 08:39:00)

但是从2022年一季报的数据来看，存量基金净赎回份额仅为262.8亿份，比2021年四季度更低。存量基金净申购率也在继续回升，暂时还没有出现赎回风险，目前仍然需要观察二季度的数据。(2022-05-18 00:00:00)

重大危机缓和后市场再次下行幅度有限，短期走势取决于基本面和政策力度。复盘2005年以来的重大危机缓和后的市场走势，可以看到：(1)长期趋势均转好：4次危机缓和后60个交易日左右A股都走出趋势性上升行情行业配置上，关注政策导向的房地产、建筑建材、汽车，预期改善的计算机、社服、商贸零售、食品饮料等。其一，政策导向角度，社融偏弱，经济下行压力较大，保增长是最确定的方向，部分城市进一步放松地产、县域经济政策出台等导向房地产、建筑建材值得重点关注；此外，“汽车下乡”叠加疫情后复工复产，汽车行业也值得关注；其二，预期改善角度，上海疫情马上面临清零，疫后修复是短期最大的逻辑，高频核酸化和场所码、数字哨兵等大规模应用，带来数字化治理相关的计算机、传媒，区域内出行消费相关的社服、商贸零售、食品饮料等修复机会；其三，超跌高景气角度，新能源、医药、军工、半导体等也可能修复。(2022-05-16 07:33:00)