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[导读]:高端市场扩容明显,竞争格局稳固。2016年白酒行业结束调整期后,又逐渐步入量降价升阶段。投资观点:短期而言,疫情消散后经济复苏,投资增速提升后商务活动增加,带动高端白酒消费场景恢复,业绩增长确定性强;长期而言,经济基本面向好趋势不改,白酒消费升级持续推动高端市场扩容,高端白酒具有稳固需求基础,看好高端投资机会。建议关注标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
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高端市场扩容明显,竞争格局稳固。2016年白酒行业结束调整期后,又逐渐步入量降价升阶段。2021年白酒完成产量仅为716万千升,过去4年CAGR为-12.08%;而高端白酒扩容趋势不改,2021年高端白酒销量/价格为8.4万吨/1253.54元,过去4年CAGR达6.57%/7.5%,实现量价齐升。高端市场茅五泸三分天下, CR3达91.2%,高盈利稳固龙头地位。千元价格带其他品牌受益于市场扩容,青花郎成为泸州老窖的直接竞争对手,梦之蓝M9、青30复兴版均成长为二十亿级别的高端产品。
宏观视角:财政货币政策制约量价,疫情下高端白酒表现优异。复盘固投增速、M2增速与高端白酒量价关联性,发现上升期政策刺激对业绩提升明显,且传导速度快;下降周期高端白酒业绩平稳增长,抗风险能力强劲,在后疫情时代为市场恐慌注入一针强心剂。 ... 网页链接