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沪指涨幅收窄创业版翻绿 机构称4月下旬市场风险较大

2019-04-15 13:32:00 编辑:基金速查网

[导读]:第五,科创板主要面向符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量、效率和动力变革。

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  创业板跌幅扩大至1.0%,沪指涨幅缩窄至0.3%。深成指也翻绿,此前一度涨近2.3%。北向资金午后净流出近10亿,此前一度净流入近19亿。

  1、长周期视角来看,09、12、14-15三轮信用扩张周期中,最终均是逆周期板块更加占优。

  2、顺周期板块09年相对沪深300表现最好,12年相对表现最差,14-15年表现居中。背后是信用扩张结构上的区别,企业部门中长期贷款占比09年最高、12年最低、14-15年居中,今年一季度为44%。

  3、因此,在短期经济复苏的乐观预期下,顺周期是交易性机会,但很难赚钱,5月经济数据证伪概率较大。

  4、分子乐观情绪宣泄后,市场逻辑重回分母,但4-5月信用扩张力度可能放缓,导致4月下旬开始市场进入整体调整阶段。

  5、6月下旬开始,经济回落的情况可能会再次提升信用的扩展力度,届时重点看好成长。

  年初以来,我们用“债务总额同比增速”来衡量的信用周期,已经出现非常明确的拐点。从2000年开始,中国一共经历了5轮信用扩张的阶段。每一轮信用扩张的周期,对应到A股市场中,我们都可以发现一些明确的规律:

  信用扩张初期,盈利不能改善,信用扩张领先盈利改善6-12个月不等。

  信用扩张初期,市场一般都能出现估值修复,赚估值提升的钱。

  信用扩张后期,企业盈利回升,但高利率和收紧的货币政策,导致杀估值。

  信用收缩阶段,市场全面杀估值,只能赚盈利增长的钱。

  信用扩展阶段,顺周期板块的表现,取决于信用的结构

  顺周期板块在信用扩展阶段的表现,取决于盈利改善的幅度,而盈利改善的幅度则有赖于信用的解构。

  我们以信贷中企业部门中长期贷款占比,来衡量信用结构的优劣,和盈利未来改善的力度。

  2009年的信用扩展周期中,企业部门中长期贷款的整体占比为52%,信用结构非常不错,对应盈利改善幅度较大,从而顺周期板块相对表现较好。

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