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[导读]:今年全社会利率水平仍然处于下降通道，汇率保持温和贬值，央行的官方降息周期可能很快来临，无风险利率继续下行，信用利率也会跟随无风险利率继续下行，但高负债民企等次优主体的信用环境和债券市场体制基础目前正在恶化，信用利差会持续分化，社会融资头部集中两头分化现象短期难以改变，地方平台等预算软约束主体存在过度旺盛和高成本的融资需求，债券公开市场的法制和体制基础急需强化，财务造假，恶意逃废债侵害公众企业利益等行为对信用市场的破坏力超过预期。
中国经济潜在增速和资本回报率下降是一个中长期过程，资本回报率与社会融资利率倒挂现象较为普遍，社会资产负债表压力增大仍然是金融市场的主要矛盾。
高杠杆低现金流企业和高负债地方平台是2019年的两大风险点。在宏观调控部门保持经济平稳，防范金融风险的底线思维指导下，国内整体金融风险可控，但以上两个领域的局部债务风险可能还是会陆续暴露，对股票和房地产等风险资产价格仍然构成较大压力。再考虑到股票市场长期供需关系和市场格局的变化，我们认为股票市场整体还是缺乏大的机会，仍然以局部结构性行情为主。 ... 网页链接