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[导读]:风险提示:全球资本回流美国超预期、经济发展情况不及预期、产业政策推进情况不达或与预期不符、企业盈利超预期下滑、市场监管超预期等。
★重构创新大时代,这是一个重构的大时代,也是一个创新的大时代。
——宏观经济、企业盈利整体处于下行周期,把握结构机会为主。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018,甚至不排除负贡献。相反,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,货币流动性环境的改善,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018。
★中国重构
——重构政府与企业的关系。中央与地方25年分税格局走向变革时点,土地收入占地方政府性收入接近90%的“土地财政”增长模式面临变化,中央与地方政府关系迎来重构。潜在的增值税“三并二”等减税方案即将落地,降低企业税负、减少企业成本,释放红利给企业,政府与企业关系正在重构。研发支出税前扣除力度加大、鼓励企业走“高质量”创新之路,传统产业与新兴产业关系的重构正在路上。 ... 网页链接