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[导读]:自今年4月以来，两融余额回落到1万亿以下，截至2018年8月24日，两融余额8623.23亿元，环比上周下降86.84亿元。
核心结论：①对比A股前四次历史大底，目前估值已经处于底部区域，市场担忧未来会否出现“杀盈利”，08年、11年出现过“双杀”。②前两次盈利快速恶化源于需求大幅回落，背景是通胀高企、宏观政策收紧，16年来经济L型一横以来通胀一直温和，目前政策微调偏松。③市场处于磨底期，右侧信号等去杠杆拐点或改革加速，消费仍是较好配置品，着眼未来重视科技类成长，如改革加速关注银行。
08年、11-12年都出现了利润负增长，即“杀盈利”。在股市中，公司利润持续增长使得市场给其高估值，股价大幅上涨，这种情形称为戴维斯双击。反之，公司业绩下滑使得市场给其低估值，股价大幅回落，这种情形称为戴维斯双杀。最近上证综指2653点时A股估值已回落至历史底部附近，A股PE、PB为14.6、1.6倍，前四次市场底处在12~18倍、1.5~2.1倍之间。大部分投资者也认可当前估值底的逻辑，但是部分人担心未来A股会经历“杀盈利”的情形。 ... 网页链接