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[导读]:综合来看,我们认为这一次的信用债牛市其实难以像以往一样淋漓尽致,从高等级向低等级全面演绎,而是以中高等级优质信用债为主角,而对于低等级高收益债需要长期谨慎。
上周债市大幅上涨,国债利率平均下行11bp,AAA级、AA级企业债利率平均下行18bp、19bp,城投债收益率平均下行18bp,转债指数下跌1.11%。
坚定不移去杠杆。
上周政治局会议表示,坚定做好去杠杆工作,只是在操作上要把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机。这说明政府去杠杆的决心未变,这是负责任的政策取向。因为中国经济的问题在于货币超发、举债过度,因此不能走大水漫灌的老路。
抑制房价补短板。
而对于未来经济的发展方向,政治局会议表示坚决遏制房价上涨,这说明这一次我们不会再靠地产泡沫来推动经济发展,我们认为,未来棚改货币化等刺激政策会慢慢减弱、甚至不排除房产税等政策的推出。
未来的发展方向是加大积极财政政策力度,把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务。尤其是加大基础设施领域补短板力度。但基建投资不仅包括交运邮政、水利环境等旧基建,也包含信息服务业等新基建,创新经济、新动能也将是补短板的重要抓手,这说明不会简单通过加大财政支出大干快上,而也会通过减税降费细水长流。 ... 网页链接